高級會計師第二章測試題及答案

2016年高級會計師第二章測試題及答案

第二章　企業投資、融資決策與集團資金管理

　　案例分析題

　　1、光華公司采用配股的方式進行融資。2010年3月21日為配股除權登記日，以公司2009年12月31日總股本100000股為基數，擬每10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值5元/股的80%，即配股價格為4元/股。

　　要求：

　　(1)在所有股東均參與配股的情況下，計算配股后每股價格。

　　(2)計算每一份優先配股權的價值。

　　(3)假設某股東擁有10000股光華公司股票，分析是否參與配股將對該股東財富的影響(假定其他股東均參與配股)。

　　(4)如果公司采用定向增發融資，請說明發行定價、限售期規定、財務狀況應該滿足哪些規定。

　　(5)列舉企業常見的融資方式類型，指出配股融資屬于哪一種方式?簡要說明該種融資方式的優缺點。

　　2、F公司為一家上市公司，該公司2014年有一項固定資產投資計劃(資本成本為9%)，擬定了兩個方案：

　　甲方案的現金流量如下表：

甲方案	0	1	2	3	4	5
現金流量合計	-70	29.12	28.32	27.52	26.72	47.92

　　乙方案：需要投資80萬元，在建設期起點一次性投入，項目壽命期為6年，凈現值為75萬元。

　　要求：

　　(1)計算甲方案的凈現值。

　　(2)如果甲乙方案為互斥方案，請問可以選擇哪種方法進行方案選擇更優。

　　(3)請具體計算各個方案的約當年金，選擇哪個方案更優。

　　(4)簡述約當年金法的兩個假設。

	0	1	2	3	4	5
現金流量合計	-70	29.12	28.32	27.52	26.72	47.92
折現系數（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722	0.7084	0.6499
現值	-70	26.71	23.84	21.25	18.93	31.14
凈現值	51.87

　　3、甲公司是一家擁有自主進出口權限的公司。以國內外銷售貿易、批發零售貿易和進出口貿易為主。公司在廣西省南寧市設有自己的分公司，而生產基地則在廣州。目前，公司經營的主要項目有：維生素、食品添加劑、動物保健品的醫藥原料等等。

　　“專業務實、充滿活力”是甲公司銷售團隊的一大特色，而“安全快捷”則是本公司物流團隊的處事宗旨。本著“誠信經營、顧客至上、科技匯錦、創新共贏”的經營理念，公司已經在全國的各大中小城市都建有比較完善的銷售網絡。

　　甲公司始終遵循國際貿易慣例，秉承“重合同、守信用、優質服務、互利雙贏”的經營理念，通過貿易紐帶緊密連接國內與國際市場，且與國內外多家知名公司建立了良好的合作關系。近期，甲公司打算投資一個新項目。

　　甲公司在投資項目分析中，發生下列現金流量：

　　①3年前考察該項目時發生的咨詢費20萬元。

　　②該項目需要動用公司目前擁有的一塊土地，該土地目前售價為300萬元。

　　③該項目上線后，會導致公司現有項目凈收益減少20萬元。

　　④投資該項目需要營運資本200萬元，先動用現有項目營運資本解決。

　　要求：

　　(1)請您幫助分析哪些屬于相關現金流量，哪些屬于無關現金流量。

　　(2)項目現金流量估計的原則是什么?

　　(3)通常，一個企業涉及的現金流量包括哪些?

　　(4)在項目現金流量的估計中，應注意哪些問題?

　　(5)在考慮增量現金流量時，需要區分哪幾個概念?

　　4、美國通用電氣公司(以下簡稱GE公司)成立于1878年，是美國道瓊斯指數上唯一留下來的百年老店。作為一家多元化、全球化，集產品、服務、金融于一體的跨國公司，其在集團融資與資金集中管理上具有很強的競爭優勢，其中“現金池”管理模式即為其一大特色。目前，GE公司近千家企業在全球各地設立82個現金池，這些現金池歸GE總部財務部統一運作。

　　迄今為止，GE公司在華已投資設立了40多家經營實體，投資業務包括高新材料、消費及工業品、設備服務、商務融資、保險、能源、基礎設施、交通運輸、醫療和消費者金融等十多項產業或部門。GE公司在中國設立一個母公司賬戶，在每天的下午4點，銀行系統自動對子公司賬戶進行掃描，并將子公司賬戶清零，嚴格按照現金池的操作進行。例如，A公司在銀行享有100萬美元的透支額度，到了下午4點，系統計算機開始自動掃描，發現賬上透支80萬美元，于是便從集團公司的現金池里劃80萬美元歸還，將賬戶清零。倘若此前A公司未向集團公司現金池存錢，則記作向集團借款80萬美元，而B公司如果賬戶有100萬美元的資金盈余，則劃到現金池，記為向集團公司貨款，所有資金集中到集團公司后，顯示的總金額為20萬美元。如果總部賬戶現全池余額不足以滿足各下屬公司的日間透支，則根據總部與銀行間的授信協議，由商業銀行向總部賬戶進行“短期貨款”以彌補其差異。

　　GE公司的這種做法實現了集團內部成員企業資金資源的共享：集團內部成員企業的資金可以集中歸攏到一個“現金池”中，同時成員企業可以根據集團內部財務管理的要求有條件地使用池內的資金。總部現金池賬戶匯集了各成員單位銀行賬戶的實際余額，當成員單位銀行賬戶有資金到賬時，該筆資金自動歸集到總部現金池賬戶;各成員單位銀行賬戶上的實際資金為零，各成員單位的支付資金總額度不超過集團規定的“可透支額度”;成員單位有資金支付時，成員單位銀行賬戶與總部現金池賬戶聯動反映，實時記錄資金變化信息;實行集團資金“現金池”管理，盤活了沉淀資金，提高了資金利用率。通過管理過程中的可用額度控制，成功降低資金風險。

　　要求：

　　1.根據本案例，請回答企業集團資金集中管理有哪些運作模式?

　　2.根據本案例，請回答在設立財務公司的情況下，企業集團資金集中管理有哪些運作模式?每種運作模式的機理和優點是什么?并請你據此判斷美國通用電氣公司采用的是何種運作模式。

　　3.財務公司應如何建立全面風險管理體系?

　　5、某公司2006年度息稅前利潤為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值為4000萬元，所得稅稅率為30%。該公司認為目前的資本結構不合理，準備用發行債券購回部分股票的辦法予以調整。經過咨詢調查，目前的債券利率(平價發行，不考慮手續費)和權益資本的成本情況如表所示：

債券的市場價值（萬元）	債券利率	權益資本成本
0	－	10%
1000	5%	11%
1500	6%	12%

　　要求：

　　(1)債券的市場價值等于其面值。按照股票市場價值=凈利潤/權益資本成本，分別計算各種資本結構下公司的市場價值(精確到整數位)，從而確定最佳資本結構以及最佳資本結構時的平均資本成本(百分位取整數)。

　　(2)假設有一個投資項目，投資額為500萬元(沒有建設期，一次性投入)，項目計算期為10年，預計第1～4年每年的現金凈流量為60萬元，第5～9年每年的現金凈流量為100萬元，第10年的現金凈流量為200萬元。投資該項目不會改變上述最佳資本結構，并且項目風險與企業目前風險相同。計算項目的凈現值并判斷該項目是否值得投資。

　　(3)簡述凈現值指標的優缺點。

　　已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，10)=0.3855

　　6、甲公司是一家大型汽車生產商。甲公司2013年銷售收入總額為60億元。公司營銷等相關部門通過市場預測后認為，2014年度因受各項利好政策影響，汽車產品市場將有較大增長，且銷售收入增長率有望達到20%，根據歷史數據及基本經驗，公司財務經理認為，收入增長將要求公司追加新的資本投入，并經綜合測算后認定，公司所有資產、負債項目增長將與銷售收入直接相關：其中資產項目占銷售收入的百分比為56%,負債項目占銷售收入的百分比為30%，同時，財務經理認為在保持現有盈利模式、資產周轉水平等狀態下，公司的預期銷售凈利潤率(稅后凈利/銷售收入)為10%，且董事會設定的公司2014年的現金股利支付率將維持2013年60%的支付水平。如果企業需要的資金通過以下兩種方式籌集：

　　A方案為：發行普通股，預計每股發行價格為5元。

　　B方案為：按面值發行票面年利率為8%的公司債券(每年年末付息)。

　　假定該建設項目投產后，2014年度公司可實現息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　其中，公司目前發行在外的普通股8000萬股(每股面值1元)，公司債券2000萬元(按面值發行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期)，資本公積4000萬元，其余均為留存收益。

　　要求：

　　1.根據公式法計算甲公司2014年所需追加外部融資額。

　　2.計算A方案的下列指標：

　　①增發普通股的股份數;

　　②2014年公司的全年債券利息。

　　3.計算B方案的下列指標：

　　①2014年公司的全年債券利息。

　　②計算A、B兩方案的每股收益無差別點;

　　③為該公司做出籌資決策。

　　7、D是一家小型家具制造商。已知該公司20 x 5年銷售收入2000萬元，銷售凈利潤率5%，現金股利支付率50%。D公司20x5年簡化資產負債表如表所示。

		銷售百分比
資產			負債與股東權益
流動資產	700	35%	負債	550
固定資產	300	15%	股東權益	450
資產總額	1000	50%	負債與股東權益	1000

　　要求：

　　(1)如果2006年公司僅靠內部融資實現增長，計算其可以達到的增長率。

　　(2)計算為維持目標資本結構，D公司在不進行權益融資情況下的所能達到的增長率。

　　(3)D公司預計20x6年銷售收入將增長20%，公司財務部門認為：公司負債是一項獨立的籌資決策事項，它不應隨預計銷售增長而增長，而應考慮新增投資及內部留存融資不足后，由管理層考慮如何通過負債融資方式來彌補這一外部融資“缺口”。假設銷售凈利率維持上年水平不變，計算：①新增資產額;②內部融資量;③外部融資缺口;④負債融資前后的資產負債率。

　　(4)D公司為實現20%的銷售增長率，除了采取舉債融資措施之外，還可采取哪些措施?

　　8、甲公司是一家大型電器生產商。甲公司2013年銷售收入總額為40 億元。公司營銷等相關部門通過市場預測后認為，2014年度因受各項利好政策影響，電器產品市場將有較大增長，且銷售收入增長率有望達到20%，根據歷史數據及基本經驗，公司財務經理認為，收入增長將要求公司追加新的資本投入，并經綜合測算后認定，公司所有資產、負債項目增長將與銷售收入直接相關。同時，財務經理認為在保持現有盈利模式、資產周轉水平等狀態下，公司的預期銷售凈利潤率(稅后凈利/銷售收入)為10%，且董事會設定的公司2014年的現金股利支付率這一分紅政策將不作調整，即維持2013年50%的支付水平。

　　2013年的實際數據，即各項目的銷售百分比如下： 金額單位：萬元

	2013年（實際）	銷售百分比
流動資產	60 000	15%
非流動資產	140 000	35%
資產合計	200 000	50%
短期借款	30 000	7.5%
應付款項	20 000	5%
長期借款	80 000	20%
負債合計	130 000	32.5%
實收資本	40 000	不變
資本公積	20 000	不變
留存收益	10 000
所有者權益	70 000
負債與權益	200 000

　　維持公司銷售收入與資產、負債結構間比例關系不變。

　　要求：分別根據銷售百分比法、公式法計算企業2014年所需追加外部融資額。

	2013年（實際）	銷售百分比	2014年（預計）
流動資產	60 000	15%	72 000
非流動資產	140 000	35%	168 000
資產合計	200 000	50%	240 000
短期借款	30 000	7.5%	36 000
應付款項	20 000	5%	24 000
長期借款	80 000	20%	96 000
負債合計	130 000	32.5%	156 000
實收資本	40 000	不變	40 000
資本公積	20 000	不變	20 000
留存收益	10 000		34 000
所有者權益	70 000		94 000
負債與權益	200 000		250000
2014年所需追加外部融資額			-10000

　　答案部分

　　1、【正確答案】

　　(1)配股后每股價格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)

　　(2)每份配股權價值= (4.833-4)/5=0.167 (元)

　　(3)配股前價值50000元。

　　如果該股東行使配股權參與配股：該股東配股后擁有股票總價值為4.833×12000=58000 (元)。也就是說，該股東花費4×2000=8000 (元)參與配股，持有的股票價值增加了8000元，其財富沒有變化。

　　如果該股東沒有參與配股：

　　配股后股票的價格為(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847 (元/股)。該股東配股后仍持有10000股光華公司股票，則股票價值為4.847×10000=48470 (元),股東財富損失了50000-48470=1530 (元)。

　　(4)①發行定價。發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票價格均價的90%。

　　②限售期規定。發行股份12個月內(大股東、戰略投資者或上市公司實際控制人認購的為36個月)不得轉讓。

　　③財務狀況。最近1年及1期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告;或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經消除。

　　(5)一般來說，企業的融資方式有：內部融資、債權融資、股權融資和資產銷售融資。

　　配股融資屬于股權融資。

　　股權融資的優點在于當企業需要的資金量比較大時(比如并購)，股權融資就占很大優勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業盈利時向股東支付股利。這種融資方式也有其不足之處，比如股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高。

　　【答案解析】

　　【該題針對“企業融資方式決策”知識點進行考核】

　　2、【正確答案】

　　(1)編制甲方案的凈現值

	0	1	2	3	4	5
現金流量合計	-70	29.12	28.32	27.52	26.72	47.92
折現系數（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722	0.7084	0.6499
現值	-70	26.71	23.84	21.25	18.93	31.14
凈現值	51.87

　　(2)因為兩個方案壽命周期不同，因此，可以選擇重置現金流法和約當年金法。

　　因為本題中沒有給出乙方案的各年的現金流量，我們可以選擇約當年金法。

　　(3)甲方案的約當年金=51.87/3.8897=13.34

　　乙方案的約當年金=75/4.4859=16.72

　　由于乙方案年金凈流量大于甲方案，故乙方案優于甲方案。

　　(4)該方法基于兩個假設：①資本成本率既定;②項目可以無限重置。

　　【答案解析】

　　【該題針對“投資決策方法的特殊應用”知識點進行考核】

　　3、【正確答案】

　　(1)①屬于無關現金流量。不管目前是否投資該項目，3年前考察該項目時發生的咨詢費20萬元都已經發生，屬于決策無關成本。②、③、④屬于相關現金流量。②屬于機會成本，③屬于關聯影響，都是相關現金流量;④投資該項目需要營運資本200萬元，即使先從目前項目營運資本中動用，企業依然需要籌集200萬元補充目前項目需要的營運資本，因此，依然是相關現金流量。

　　(2)在確定投資方案相關的現金流量時，應遵循最基本的原則是：只有增量的現金流量才是與項目相關的現金流量。

　　(3)①現金流出量，是指該項目引起的現金流出的增加額。包括：購置機器設備的價款及相關的稅金、運費等等。增加的流動資金：生產線擴大了企業的生產能力，一般會引起流動資金需求的加。②現金流入量，是指該項目引起的現金流入的增加額。包括：經營性的現金流入、殘值收入、收回的流動資金。③現金凈流量，指一定期間該項目的現金流入量與現金流出量之間的差額。流入量大于流出量，凈流量為正值;流入量小于流出量時，凈流量為負值。

　　(4)①假設與分析的一致性;②現金流量的不同形態;③會計收益與現金流量。

　　(5)①沉沒成本。沉沒成本指已經發生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現金流量。②機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預期收益就是被采用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失出的預期收益。

　　③關聯影響。當我們采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經濟學家一般稱之為“外部效應”。

　　【答案解析】

　　【該題針對“現金流量的估計”知識點進行考核】

　　4、【正確答案】

　　1.集團資金集中管理模式包括：總部財務統收統支模式、總部財務備用金撥付模式、總部結算中心或內部銀行模式、財務公司模式。

　　2.在設立財務公司的情況下，企業集團資金集中管理運作大體包括兩種典型模式，即“收支一體化”模式和“收支兩條線”模式。

　　“收支一體化”模式的運作機理：(1)集團成員單位在外部商業銀行和財務公司分別開立賬戶，外部商業銀行由集團總部統一核準，成員單位資金結算統一通過成員單位在財務公司內部賬戶進行。(2)資金收入統一集中。成員單位銀行賬戶納入集團集中范疇，其銀行賬戶資金經授權統一存入財務公司開立的賬戶中，形成集團“現金池”;(3)資金統一支付。財務公司經授權后，按照成員單位的支付指令完成代理支付、內部轉賬等結算業務。

　　“收支一體化”模式的優點主要有：集團總部通過財務公司實現對成員單位的資金統一管理，成員單位資金歸集比例及歸集效率高，財務公司保持對成員單位資金收、支的嚴密監控，結算關系清晰，有利于實現集團整體利益最大化。

　　“收支兩條線”模式的運作機理：集團總部對成員單位的資金收入和資金支出，分別采用互不影響的單獨處理流程，具體流程大體包括：(1)成員單位在集團指定商業銀行分別開立“收入”賬戶和“支出”賬戶;(2)成員單位同時在財務公司開立內部賬戶，并授權財務公司對其資金進行查詢和結轉;(3)每日末，商業銀行收入賬戶余額全部歸集到財務公司內部賬戶;(4)集團內外結算活動，全部通過財務公司結算業務系統進行;(5)每日終了，成員單位以其在財務公司賬戶存款為限，以日間透支形式辦理對外“支付”業務。

　　“收支兩條線”模式的優點是：成員單位在商業銀行的賬戶、財務公司在商業銀行的賬戶是各自獨立的，只需通過三方協議將成員單位的銀行賬戶納入到財務公司的賬戶中，從而不受賬戶類型及賬戶余額限制，從而能實現集團資金的全封閉全程結算，并做到實時到賬、減少資金在途，提高資金周轉速度。

　　根據本案例和以上分析，可以判斷，美國通用電氣公司采用的收支兩條線的“現金池”集中管理模式。

　　3.財務公司應建立全面風險管理體系，主要包括建立健全組織機構體系、強化財務公司的內部控制制度。

　　一方面，建立完善的組織機構體系。主要包括：第一，建立健全現代企業制度，保障財務公司的董事會、監事會的正常運轉，強化董事會、監事會在財務公司風險控制中的作用。第二，設置獨立、專門的風險管理和監督部門，落實全面風險管理責任。在財務公司內部應設立屬于董事會領導的風險管理部和稽核部。

　　另一方面，強化財務公司的內部控制制度。具體包括：第一，樹立全面風險管理理念;第二，明確財務公司決策層和高管層的職責分工。第三，建立健全財務公司內部規章制度和業務流程規范，包括部門規章、崗位職責、崗位操作規范、業務操作流程。第四，強化全面風險管理制度的落實。

　　【答案解析】

　　【該題針對“企業集團資金管理與財務公司”知識點進行考核】

　　5、【正確答案】

　　(1)確定最佳資本結構

　　當債券的市場價值為0時：

　　公司的市場價值=股票市場價值=1000×(1-30%)/10%=7000(萬元)

　　當債券的市場價值為1000萬元時：

　　年利息=1000×5%=50(萬元)

　　股票的市場價值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(萬元)

　　公司的市場價值=1000+6045=7045(萬元)

　　當債券的市場價值為1500萬元時：

　　年利息=1500×6%=90(萬元)

　　股票的市場價值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(萬元)

　　公司的市場價值=1500+5308=6808(萬元)

　　通過分析可知：債務為1000萬元時的資本結構為最佳資本結構。

　　平均資本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%

　　(2)凈現值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(萬元)

　　項目凈現值大于0，因此項目是可行的，值得投資。

　　(3)凈現值指標的優缺點：

　　①凈現值法使用現金流，而未使用利潤。主要因為現金流相對客觀，利潤可以被人為操縱，而且現金流能夠通過股利方式增加股東財富。

　　②凈現值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的現金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地放棄。

　　③凈現值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現回收期法一樣忽略了回收期之后的現金流。

　　④凈現值法與財務管理的最高目標股東財富最大化緊密聯結。投資項目的凈現值代表的是投資項目如果被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務管理的最高目標沒有直接的聯系。

　　【答案解析】

　　【該題針對“投資決策方法”知識點進行考核】

　　6、【正確答案】

　　1.公式法：

　　2014年度的銷售增長額=60×20%=12(億元)

　　外部融資需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(億元)=2400(萬元)

　　2.A方案：

　　①2014年增發普通股股份數=2400/5=480(萬股)

　　②2014年全年債券利息=2000×8%=160(萬元)

　　3.B方案：

　　①2014年全年債券利息=(2000+2400)×8%=352(萬元)

　　②計算每股收益無差別點：

　　依題意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000

　　解之得：每股收益無差別點=3552(萬元)

　　③籌資決策：

　　∵預計的息稅前利潤4000萬元>每股收益無差別點3552萬元

　　∴應當發行公司債券籌集所需資金。

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規劃與企業增長管理”知識點進行考核】

　　7、【正確答案】

　　(1) 凈利潤=2000×5%=100(萬元)

　　總資產凈利率=100/1000=10%

　　內部增長率=【10%×(1-50%)/【1-10%×(1-50%)】=5.26%

　　(2)

　　(3)①新增資產額=1000×20%=200(萬元)

　　②內部融資額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬元)

　　③外部融資缺口=200-60=140

　　④負債融資前資產負債率=550/1000=55%

　　負債融資后資產負債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%

　　(4)D公司可持續增長率為12.5%，預計的實際增長率20%高于可持續增長率,為實現20%的增長可采取的財務策略如下: ①發售新股; ②削減股利; ③剝離無效資產; ④供貨渠道選擇; ⑤提高產品定價。

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規劃與企業增長管理”知識點進行考核】

　　8、【正確答案】

　　銷售百分比法：

　　內部融資量=40×(1+20%)×10%×(1-50%)=2.4(億元)

　　通過上述資料可測算得知：公司2014年預計銷售收入將達到48億元;在維持公司銷售收入與資產、負債結構間比例關系不變情況下，公司為滿足銷售增長而所需新增資產、負債額等預測如下：

	2013年（實際）	銷售百分比	2014年（預計）
流動資產	60 000	15%	72 000
非流動資產	140 000	35%	168 000
資產合計	200 000	50%	240 000
短期借款	30 000	7.5%	36 000
應付款項	20 000	5%	24 000
長期借款	80 000	20%	96 000
負債合計	130 000	32.5%	156 000
實收資本	40 000	不變	40 000
資本公積	20 000	不變	20 000
留存收益	10 000		34 000
所有者權益	70 000		94 000
負債與權益	200 000		250000
2014年所需追加外部融資額			-10000

　　公式法：

　　2014年度的銷售增長額=4 0000×20%=80000(萬元)

　　外部融資需要量=(50%×80000)-(32.5%×80000)-[480000×10%×(1-50%)]

　　=-10000(萬元)

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規劃與企業增長管理”知識點進行考核】

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