2017高級會計師《會計實務》試題及答案

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　　A上市公司擬并購同類企業的B公司，計劃利用可比企業分析法對B公司進行價值評估。相關數據資料如下：

　　以市盈率為乘數，由于時間越早的數據影響力越弱，而時間越近的數據影響力越強，所以對不同期間的P/E指標賦予了不同的權數，具體如下表所示。

　　B公司凈利潤為6000萬元，同行業上市公司剔除財務杠桿的β系數，其平均值為1.0，所得稅稅率為40%。該公司的目前資本結構(目標資本結構)是負債資金占40%，權益資金占60%，稅后債務資本成本為3%，所得稅稅率為40%。目前證券市場上國庫券的收益率為2.4%，平均股票要求的收益率為6.4%。

　　公司并購以后進行了機構整合、會計政策及會計核算系統的整合，以保證并購后企業的有序發展。

　　要求：

　　(1)計算B公司的權益資本成本和加權平均資本成本。

　　(2)運用可比公司法計算B公司的價值。(計算過程和計算結果保留兩位小數)

　　(3)簡述企業并購流程的主要環節。

　　(4)指出并購后A公司進行了哪些并購后的整合。

　　【正確答案】(1)B公司的負債/權益=40%/60%=2/3(0.5分)

　　β=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4(0.5分)

　　B公司的權益資本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8%(1分)

　　加權平均資本成本=3%×40%+8%×60%=6%(1分)

　　(2)2011年可比企業的平均市盈率=(10/2+12.4/3.1+8.6/2.15+15/5)/4=4(0.5分)

　　2012年可比企業的平均市盈率=(9/2+8.5/1.7+11/2.5+12.6/4.15)/4=4.23(0.5分)

　　2013年可比企業的平均市盈率=(12/3+10.5/2.5+11.5/4+9.6/3.2)/4=3.52(0.5分)

　　加權平均數=4×0.2+4.23×0.3+3.52×0.5=3.83(0.5分)

　　B公司的價值=3.83×6000=22980(萬元)(1分)

　　(3)企業并購流程主要包括：①制定并購戰略規劃;②選擇并購對象;③發出并購意向書;④進行盡職調查;⑤進行價值評估;⑥開展并購談判;⑦作出并購決策;⑧完成并購交易;⑨進行并購整合。(3分)

　　(4)A公司進行了管理整合(機構整合)和財務整合(會計政策及會計核算系統的整合)。(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“并購后整合”知識點進行考核】

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