中級會計考試《財務管理》預測題及答案
一、單項選擇題
1.在下列各項中，屬于表外籌資事項的是()。
A.經營租賃
B.利用商業信用
C.發行認股權證
D.融資租賃
[答案]A
[解析]表外籌資是指不會引起資產負債表中負債與所有者權益發生變動的籌資。經營租賃租入的固定資產不在資產負債表中反映，所以屬于表外籌資。其他三種籌資方式都會對資產負債表的負債或所有者權益有影響，屬于表內籌資。
2.如果用認股權證購買普通股，則股票的購買價格一般()。
A.高于普通股市價
B.低于普通股市價
C.等于普通股市價
D.等于普通股價值
[答案]B
[解析]用認股權證購買普同股票，其價格一般低于市價，這樣認股權證就有了價值。
3.假定某企業的權益資金與負債資金的比例為60：40，據此可斷定該企業()。
A.只存在經營風險
B.經營風險大于財務風險
C.經營風險小于財務風險
D.同時存在經營風險和財務風險
[答案]D
[解析]根據權益資金和負債資金的比例可以看出企業存在負債，所以存在財務風險;只要企業經營，就存在經營風險。但是無法根據權益資金和負債資金的比例判斷出財務風險和經營風險誰大誰小。
4.甲公司設立于2005年12月31日，預計2006年年底投產。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據等級籌資理論的原理，甲公司在確定2006年籌資順序時，應當優先考慮的籌資方式是()。
A.內部籌資
B.發行債券
C.增發股票
D.向銀行借款
[答案]A
[解析]等級籌資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。
5.將投資區分為實物投資和金融投資所依據的分類標志是()。
A.投資行為的介入程度
B.投資的對象
C.投資的方向
D.投資的目標
[答案]B
[解析]按照投資的對象不同，投資可以分為實物投資和金融投資;按照投資行為介入程度，投資可以分為直接投資和間接投資;按照投資的方向不同，投資可以分為對內投資和對外投資;按照經營目標的不同，投資可以分為盈利性投資和政策性投資。
6.如果某單項資產的系統風險大于整個市場投資組合的風險，則可以判定該項資產的β值()。
A.等于1
B.小于1
C.大于1
D.等于0
[答案]C
[解析]β=1，表明單項資產的系統風險與市場投資組合的風險情況一致;β﹥1，說明單項資產的系統風險大于整個市場投資組合的風險;β﹤1，說明單項資產的系統風險小于整個市場投資組合的風險。
7.已知某完整工業投資項目的固定資產投資為2000萬元，無形資產投資為200萬元，開辦費投資為100萬元。預計投產后第二年的總成本費用為1000萬元，同年的折舊額為200萬元、無形資產攤銷額為40萬元，計人財務費用的利息支出為60萬元，則投產后第二年用于計算凈現金流量的經營成本為()萬元。
A.1300
B.760
C.700
D.300
[答案]C
[解析]某年經營成本=該年的總成本費用(含期間費用)-該年折舊額、無形資產和開辦費的攤銷額-該年計入財務費用的利息支出=1000-200-40-60=700(萬元)(按照現行制度規定，開辦費投資是不需要分期攤銷，而是在投產之日一次全額計入費用。)
8.若某投資項目的建設期為零，則直接利用年金現值系數計算該項目內部收益率指標所要求的前提條件是()。
A.投產后凈現金流量為普通年金形式
B.投產后凈現金流量為遞延年金形式
C.投產后各年的凈現金流量不相等
D.在建設起點沒有發生任何投資
[答案]A
[解析]這種計算內部收益率的方法要求的充分條件是：項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，建設起點第0期凈現金流量等于原始投資的負值;投產后每年凈現金流量相等，第1至n期每期凈現金流量取得了普通年金形式。
9.證券按其收益的決定因素不同，可分為()。
A.所有權證券和債權證券
B.原生證券和衍生證券
C.公募證券和私募證券
D.憑證證券和有價證券
[答案]B
[解析]按照證券收益決定因素可將證券分為原生證券和衍生證券兩類。
10.企業進行短期債券投資的主要目的是()。
A.調節現金余缺、獲取適當收益
B.獲得對被投資企業的控制權
C.增加資產流動性
D.獲得穩定收益
[答案]A
[解析]企業進行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置資金，調節現金余額，獲得收益。
11.假設某企業預測的年賒銷額為2000萬元，應收賬款平均收賬天數為45天，變動成本率為60%，資金成本率為8%，一年按360天計，則應收賬款的機會成本為()萬元。
A.250
B.200
C.15
D.12
[答案]D
[解析]應收賬款的平均余額=2000/360×45×60%=150(萬元)
應收賬款機會成本=150×8%=12(萬元)
12.以下各項與存貨有關的成本費用中，不影響經濟進貨批量的是()。
A.專設采購機構的基本開支
B.采購員的差旅費
C.存貨資金占用費
D.存貨的保險費
[答案]A
[解析]專設采購機構的基本開支屬于固定性進貨費用，和訂貨次數及進貨批量無關，屬于決策無關成本;采購員的差旅費、存貨資金占用費和存貨的保險費都和進貨次數及進貨批量有關，屬于決策相關成本。
13.某企業在選擇股利政策時，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標準。該企業所依據的股利理論是()。
A.“在手之鳥”理論
B.信號傳遞理論
C.MM理論
D.代理理論
[答案]D
[解析]代理理論認為最優的股利政策應使代理成本和外部融資成本之和最小。
14.在下列各項中，計算結果等于股利支付率的是()。
A.每股收益除以每股股利
B.每股股利除以每股收益
C.每股股利除以每股市價
D.每股收益除以每股市價
[答案]B
[解析]股利支付率是當年發放股利與當年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。
15.某企業按百分比法編制彈性利潤預算表，預算銷售收入為100萬元，變動成本為60萬元，固定成本為30萬元，利潤總額為10萬元;如果預算銷售收入達到110萬元，則預算利潤總額為()萬元。
A.14
B.11
C.4
D.1
[答案]A
[解析]銷售收入百分比=110/100×100%=110%
預算利潤總額=110-60×110%-30=14(萬元)
16.不受現有費用項目和開支水平限制，并能夠克服增量預算方法缺點的預算方法是()。
A.彈性預算方法
B.固定預算方法
C.零基預算方法
D.滾動預算方法
[答案]C
[解析]零基預算方法的優點是：(1)不受現有費用開支水平的限制;(2)能夠調動企業各部門降低費用的積極性;(3)有助于企業未來發展。零基預算方法的優點正好是增量預算方法的缺點。
17.將財務控制分為定額控制和定率控制，所采用的分類標志是()。
A.控制的功能
B.控制的手段
C.控制的對象
D.控制的依據
[答案]B
[解析]財務控制按控制的手段可分為定額控制和定率控制。
18.既能反映投資中心的投人產出關系，又可使個別投資中心的利益與企業整體利益保持一致的考核指標是()。
A.可控成本
B.利潤總額
C.剩余收益
D.投資利潤率
[答案]C
[解析]剩余收益指標有兩個特點：(1)體現投入產出關系;(2)避免本位主義。
19.在下列財務分析主體中，必須對企業營運能力、償債能力、盈利能力及發展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是()。
A.短期投資者
B.企業債權人
C.企業經營者
D.稅務機關
[答案]C
[解析]為滿足不同利益主體的需要，協調各方面的利益關系，企業經營者必須對企業經營理財的各個方面，包括營運能力、償債能力、盈利能力及發展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。
20.在下列各項指標中，能夠從動態角度反映企業償債能力的是()o
A.現金流動負債比率
B.資產負債率
C.流動比率
D.速動比率
[答案]A
[解析]現金流動負債比率是企業一定時期的經營現金凈流量同流動負債的比率，它可以從現金流量角度來反映企業當期償付短期負債的能力。
21.在下列關于資產負債率、權益乘數和產權比率之間關系的表達式中，正確的是()。
A.資產負債率+權益乘數=產權比率
B.資產負債率-權益乘數=產權比率
C.資產負債率×權益乘數=產權比率
D.資產負債率÷權益乘數=產權比率
[答案]C
[解析]資產負債率=負債總額/資產總額，權益乘數=資產總額/權益總額，產權比率=負債總額/資產總額。所以，資產負債率×權益乘數=負債總額/資產總額×資產總額/權益總額=負債總額/權益總額=產權比率。
22.在財務管理中，企業將所籌集到的資金投入使用的過程被稱為()。
A.廣義投資
B.狹義投資
C.對外投資
D.間接投資
[答案]A
[解析]廣義的投資是指企業將籌集的資金投入使用的過程，包括企業內部使用資金的過程和對外投放資金的過程;狹義的投資僅指對對外投資。
23.假定甲公司向乙公司賒銷產品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業與債權人之間財務關系的是()。
A.甲公司與乙公司之間的關系
B.甲公司與丙公司之間的關系
C.甲公司與丁公司之間的關系
D.甲公司與戊公司之間的關系
[答案]D
[解析]甲公司和乙公司、丙公司是債權債務關系，和丁公司是投資與受資的關系，和戊公司是債務債權關系。
24.在下列各項中，無法計算出確切結果的是()。
A.后付年金終值
B.即付年金終值
C.遞延年金終值
D.永續年金終值
[答案]D
[解析]永續年金持續期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。
25.根據財務管理的理論，特定風險通常是()。
A.不可分散風險
B.非系統風險
C.基本風險
D.系統風險
[答案]B
[解析]非系統風險又稱特定風險，這種風險可以通過投資組合進行分散。
二、多項選擇題
26.在項目計算期不同的情況下，能夠應用于多個互斥投資方案比較決策的方法有()。
A.差額投資內部收益率法
B.年等額凈回收額法
C.最短計算期法
D.方案重復法
[答案]BCD
[解析]差額內部收益率法不能用于項目計算期不同的方案的比較決策。
27.在下列各項中，影響債券收益率的有()
A.債券的票面利率、期限和面值
B.債券的持有時間
C.債券的買人價和賣出價
D.債券的流動性和違約風險
[答案]ABCD
[解析]決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。另外，債券的可贖回條款、稅收待遇、流動性及違約風險等屬性也會不同程度地影響債券的收益率。
28.股東從保護自身利益的角度出發，在確定股利分配政策時應考慮的因素有()。
A.避稅
B.控制權
C.穩定收入
D.規避風險
[答案]ABCD
[解析]股東出于對自身利益的考慮，在確定股利分配政策時應考慮的因素有：控制權考慮，避稅考慮，穩定收入考慮和規避風險考慮。
29.在下列各項預算中，屬于財務預算內容的有()。
A.銷售預算
B.生產預算
C.現金預算
D.預計利潤表
[答案]CD
[解析]銷售預算和生產預算屬于日常業務預算的內容。
30.在下列各項措施中，屬于財產保全控制的有()。
A.限制接觸財產
B.業績評價
C.財產保險
D.記錄保護
[答案]ACD
[解析]財產保全控制具體包括：限制接觸財產，定期盤點清查，記錄保護，財產保險，財產記錄監控。
31.一個健全有效的企業綜合財務指標體系必須具備的基本要素包括()。
A.指標數量多
B.指標要素齊全適當
C.主輔指標功能匹配
D.滿足多方信息需要
[答案]BCD
[解析]一個健全有效的綜合財務指標體系必須具備三個基本要素：指標要素齊全適當;主輔指標功能匹配;滿足多方信息需求。
32.在下列各項中，屬于企業財務管理的金融環境內容的有()。
A.利息率
B.公司法
C.金融工具
D.稅收法規
[答案]AC
[解析]影響財務管理的主要金融環境因素有金融機構、金融工具、金融市場和利息率等。公司法和稅收法規屬于企業財務管理法律環境的內容。
33.在下列各項中，屬于財務管理風險對策的有()。
A.規避風險
B.減少風險
C.轉移風險
D.接受風險
[答案]ABCD
[解析]財務管理風險對策包括：規避風險，減少風險，轉移風險和接受風險。
34.在下列各項中，屬于企業籌資動機的有()。
A.設立企業
B.企業擴張
C.企業收縮
D.償還債務
[答案]ABD
[解析]企業籌資動機可分為四類：設立籌資，擴張籌資，償債籌資和混合籌資。
35.在下列各項中，能夠影響特定投資組合β系數的有()。
A.該組合中所有單項資產在組合中所占比重
B.該組合中所有單項資產各自的β系數
C.市場投資組合的無風險收益率
D.該組合的無風險收益率
[答案]AB
[解析]投資組合的β系數受到單項資產的β系數和各種資產在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。
三、判斷題
(本類題共10題，每小題1分，共10分。請將判斷結果用2B鉛筆填涂答題卡中題號81至90信息點。表述正確的，填涂答題卡中信息點[√];表述錯誤的，則填涂答題卡中信息點[×]。每小題判斷結果正確的得1分，判斷結果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分)
81.在項目投資決策中，凈現金流量是指經營期內每年現金流人量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。()
[答案]×
[解析]凈現金流量是指在項目計算期內每年現金流人量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。
82.購買國債雖然違約風險小，也幾乎沒有破產風險，但仍會面臨利息率風險和購買力風險。()
[答案]√
[解析]利息率風險和購買力風險屬于系統風險，對任何證券都有影響。違約風險和破產風險屬于非系統風險，由于國債是國家發行的，所以違約風險和破產風險很小。
83.與發放現金股利相比，股票回購可以提高每股收益，使股價上升或將股價維持在—個合理的水平上。()
[答案]√
[解析]股票回購可減少流通在外的股票數量，相應提高每股收益，降低市盈率，從而推動股價上升或將股價維持在一個合理水平上。
84.在編制預計資產負債表時，對表中的年初項目和年末項目均需根據各種日常業務預算和專門決策預算的預計數據分析填列。()
[答案]×
[解析]預計資產負債表中年初數是已知的，不需要根據日常業務預算和專門決策預算的預計數據分析填列。
85.責任中心之間無論是進行內部結算還是進行責任轉賬，都可以利用內部轉移價格作為計價標準。()
[答案]√
[解析]內部轉移價格是指企業內部各責任中心之間進行內部結算和內部責任結轉時所使用的計價標準。
86.在財務分析中，將通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，以說明企業財務狀況或經營成果變動趨勢的方法稱為水平分析法。()
[答案]√
[解析]趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。
87.財務管理環境是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業各種外部條件的統稱。()
[答案]×
[解析]財務管理環境又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外各種條件的統稱。
88.在有關資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現值與普通年金終值是互為逆運算的關系。()
[答案]×
[解析]普通年金現值和年資本回收額計算互為逆運算;年金終值和年償債基金計算互為逆運算。
89.在財務管理中，依據財務比率與資金需求量之間的關系預測資金需求量的方法稱為比率預測法。()
[答案]√
[解析]比率預測法是依據有關財務比率與資金需要量之間的關系，預測資金需要量的方法。
90.根據財務管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無風險收益和風險收益之和。()
[答案]×
[解析]必要收益=無風險收益+風險收益
四、計算分析題
1.甲企業打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91000元、變價凈收人為80000元的舊設備。取得新設備的投資額為285000元。到2010年末，新設備的預計凈殘值超過繼續使用舊設備的預計凈殘值5000元。使用新設備可使企業在5年內每年增加營業利潤10000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。假設全部資金來源均為自有資金，適用的企業所得稅稅率為33%，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規定相同。
要求：
(1)計算更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額。
(2)計算經營期因更新設備而每年增加的折舊。
(3)計算經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額。
(4)計算經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤。
(5)計算因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失。
(6)計算經營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額。
(7)計算建設期起點的差量凈現金流量△NCFo。
(8)計算經營期第1年的差量凈現金流量△NCF1。
(9)計算經營期第2～4年每年的差量凈現金流量州△NCF2～4。
(10)計算經營期第5年的差量凈現金流量△NCF5。
[答案]
(1)更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額=285000-80000=205000(萬元)
(2)因更新設備而每年增加的折舊=(205000-5000)/5=40000(元)
(3)經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額=10000×33%=3300(元)
(4)經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤=10000×(1-33%)=6700(元)
(5)因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失=91000-80000=11000(元)
(6)因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額=11000×33%=3630(元)
(7)ΔNCF0=-205000(元)
(8)ΔNCF1=6700+40000+3630=50330(元)
(9)ΔNCF2~4=6700+40000=46700(元)
(10)ΔNCF5=46700+5000=51700(元)
2.甲企業于2005年1月1日以1100元的價格購人A公司新發行的面值為1000元、票面年利息率為10%、每年1月1日支付一次利息的5年期債券。
部分資金時間價值系數如下表所示：
I(P/F，i，5)(P/A，i，5)
7%0.71304.1002
8%0.68063.9927
要求：
(1)計算該項債券投資的直接收益率。
(2)計算該項債券投資的到期收益率。
(3)假定市場利率為8%，根據債券投資的到期收益率，判斷甲企業是否應當繼續持有A公司債券，并說明原因。
(4)如果甲企業于2006年1月1日以1150元的價格賣出A公司債券，計算該項投資的持有期收益率。
[答案]
(1)直接收益率=1000×1000≈9.09%
(2)根據1100=1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)
測試i=8%,
1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)
=100×3.9927+1000×0.6806
=1079.87
i=7%,
1000×10%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%，5)
=100×4.1002+1000×0.7130
=1123.2
i=7%+×(8%-7%)=7.54%
(1)直接收益率=1000×1000≈9.09%
(2)當i=7%時
NPV=1000×10%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)-1100
=1000×10%×4.1002+1000×0.7130-1100=23.02>0
當i=8%時
NPV=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)-1100
=1000×10%×3.9927+1000×0.6806-1100=-20.13<0
到期收益率=7%+23.02-023.02-(-20.13)×(8%-7%)≈7.53%
(3)甲企業不應當繼續持有A公司債券
理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場利率8%
(4)持有期收益率=1000×10%+(1150-1100)÷11100≈13.64%
3.某企業每年需耗用A材料45000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數量折扣，不會出現陸續到貨和缺貨的現象。要求：
(1)計算A材料的經濟進貨批量。
(2)計算A材料年度最佳進貨批數。
(3)計算A材料的相關進貨成本。
(4)計算A材料的相關存儲成本。
(5)計算A材料經濟進貨批量平均占用資金。
[答案]
(1)A材料的經濟進貨批量=2×45000×18020=900(件)
(2)A材料年度最佳進貨批數=45000900=50(次)
(3)A材料的相關進貨成本=50×180=9000(元)
(4)A材料的相關存儲成本=9002×20=9000(元)
(5)A材料經濟進貨批量平均占用資金=240×9002=108000(元)
4.ABC公司2006年度設定的每季末預算現金余額的額定范圍為50-60萬元，其中，年末余額已預定為60萬元。假定當前銀行約定的單筆短期借款必須為10萬元的倍數，年利息率為6%，借款發生在相關季度的期初，每季末計算并支付借款利息，還款發生在相關季度的期末。2006年該公司無其他融資計劃。
ABC公司編制的2006年度現金預算的部分數據如下表所示：
2006年度ABC公司現金預算金額單位：萬元
項目第一季度第二季度第三季度第四季度全年
①期初現金余額40***(H)
②經營現金收入1010***5516.3
③可運用現金合計*1396.301549*(I)
④經營現金支出800**13024353.7
⑤資本性現金支出*3004003001200
⑥現金支出合計10001365*16025553.7
⑦現金余缺(A)31.3-37.7132.3*
⑧資金籌措及運用019.7(F)-72.3*
加：短期借款0(C)0-200
減：支付短期借款利息0(D)0.30.3*
購買有價證券00-90(G)*
⑨期末現金余額(B)(E)*60(J)
說明：表中用“*”表示省略的數據。
要求：
計算上表中用字母“A～J”表示的項目數值(除“H”和“J”項外，其余各項必須列出計算過程)。
[答案]
A=40+1010-1000=50
B=50+0=50
C=0-(-20)=20
D=20×6%4=0.3
E=31.3+19.7=51
F=0-0.3-(-90)=89.7
G=-20-0.3-(-72.3)=52
H=40
I=40+5516.3=5556.3
J=60
五、綜合題
1.A公司2005年重2月31日資產負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發普通股b公司以現有資金結構作為目標結構。其他有關資料如下：
(1)如果A公司2006年新增長期借款在40000萬元以下(含40000萬元)時，借
款年利息率為6%;如果新增長期借款在40000～100000萬元范圍內，年利息率
將提高到9%;A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款。銀行借款籌資費
忽略不計。
(2)如果A公司2006年度增發的普通股規模不超過120000萬元(含120000萬元)，
預計每股發行價為20元;如果增發規模超過120000萬元，預計每股發行價為
16元。普通股籌資費率為4%(假定不考慮有關法律對公司增發普通股的限制L
(3)A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5%。
(4)A公司適用的企業所得稅稅率為33%。
要求：
(1)分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款成本;
②新增長期借款超過40000萬元時的長期借款成本;
③增發普通股不超過120000萬元時的普通股成本;
④增發普通股超過120000萬元時的普通股成本。
(2)計算所有的籌資總額分界點。
(3)計算A公司2006年最大籌資額。
(4)根據籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際
成本。
(5)假定上述項目的投資額為180000萬元，預計內部收益率為13%，根據上述計
算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。
[答案]
(1)
①新增長期借款不超過40000萬元時的資金成本=6%×(1-33%)=4.02%
②新增長期借款超過40000萬元的資金成本=9%×(1-33%)=6.03%
③增發普通股不超過120000萬元時的成本=220×(1-4%)+5%≈15.42%
④增發普通股超過120000萬元時的成本=216×(1-4%)+5%≈18.02%
(2)第一個籌資總額分界點=4000040%=100000(萬元)
第二個籌資總額分界點=12000060%=200000(萬元)
(3)2006年A公司最大籌資額=10000040%=250000(萬元)
或：
2006年A公司最大籌資額=100000+100000×6040=250000(萬元)
(4)編制的資金邊際成本計算表如下：
邊際成本計算表
序號籌資總額的范圍(萬元)籌資方式目標資金結構個別資金成本資金邊際成本
10～100000
(0.5分)長期負債普通股40%
60%4.02%
15.42%1.61%
9.25%第一個范圍的資金成本10.86%
2100000～200000(0.5分)長期負債普通股40%
60%6.03%
15.42%2.41%
9.25%第二個范圍的資金成本11.66%
3200000～250000(0.5分)長期負債普通股40%
60%6.03%
18.02%2.41%
10.81%第三個范圍的資金成本13.22%
或：
第一個籌資范圍為0~100000萬元
第二個籌資范圍為100000~200000萬元
第三個籌資范圍為200000~250000萬元
第一個籌資范圍內的資金邊際成本=40%×4.02%+60%×15.42%
=10.86%
第二個籌資范圍內的資金邊際成本=40%×6.03%+60%×15.42%
=11.66%
第三個籌資范圍內的資金邊際成本=40%×6.03+60%×18.02%
=13.22%
(5)投資額180000萬元處于第二個籌資范圍，資金邊際成本為11.66%應當進行投資
2.XYZ公司擬進行一項完整工業項目投資，現有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥
投資方案。已知相關資料如下：
資料一：
已知甲方案的凈現金流量為:NCFo=-800萬元，NCF1=-200萬元，NcF2=0萬元，NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發生追加投資，XYZ公司所在行業的基準折現率為16%。部分資金時間價值系數見表1：
表1資金時間價值系數表
t1291112
(P/F，16%，t)0.86210.74320.26300.19540.1685
(P/A，16%，t)0.86211.60524.60655.02865.1971
資料二：
乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現概率等資料
見表2：
表2資料金額單位：萬元
乙方案丙方案丁方案
出現的概率凈現值出現的概率凈現值出現的概率凈現值
投資的結果
理想0.31000.42000.4200
一般0.4600.61000.2300
不理想0.31000(C)*
凈現值的期望值-(A)-140-160
凈現值的方差-*-(B)-*
凈現值的標準離差-*-*-96.95%
凈現值的標準離差率-61.30%-34.99%-(D)
資料三：
假定市場上的無風險收益率為9%，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數為10%，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10%和8%，丁方案預期的總投資收益率為22%。
要求：
(1)根據資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
(2)根據資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設期的靜態投資回收期。
②包括建設期的靜態投資回收期。
③凈現值(結果保留小數點后一位小數)。
(3)根據資料二，計算表2中用字母“A～D”表示的指標數值(不要求列出計算過程)。
(4)根據資料三，計算下列指標：
①乙方案預期的總投資收益率。
②丙方案預期的總投資收益率。
③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
(5)根據凈現值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規避風險的角度考慮，應優先選擇哪個投資項目?
[答案]
(1)
建設期為2年
經營期為10年
項目計算期為12年
原始總投資為1000萬元
資金投入方式為分次投入(或：分兩次投入資金)
(2)
①不包括建設期的靜態投資回收期=1000/250=4(年)
②包括建設期的靜態投資回收期=4+2=6(年)
③凈現值=-800-200×0.8621+250×(5.0286-1.6052)+280×0.1685≈-69.4(萬元)
或：③凈現值=-800-200×0.8621+250×4.6065×0.7432+280×0.1685≈-69.4(萬元)
(3)A=57;B=2400(或2399.63);C=0.4;D=60.59%
(4)
①乙方案的總投資收益率=9%+10%=19%
丙方案的總投資收益率=9%+8%=17%
②丁方案風險收益率=22%-9%=13%
丁方案投資收益率的標準離差率=13%×100%=130%
(5)
因為甲方案的凈現值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的凈現值期望值均大于零
所以甲方案不具備財務可行性，其余三個方案均具有財務可行性
因為在乙丙丁三個方案中，丙方案的風險最小(或凈現值的標準離差率最低)
所以XYZ公司的決策者應優先考慮選擇丙項目
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