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2016年注會《財務成本管理》備考試題及答案
一、單項選擇題
1.從公司理財的角度看，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優點是( )。
A.籌資速度快
B.籌資風險小
C.籌資成本小
D.籌資彈性大
A B C D
【答案】 B
【解析】
普通股籌資沒有固定到期還本付息的壓力，所以籌資風險小。籌資速度快、籌資成本小和籌資彈性大，屬于長期借款籌資的優點。
2.下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是()。
A.稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應采用高現金股利支付率政策
B.客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用高現金股利支付率政策
C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現金股利支付率政策
D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現金股利支付率政策
【答案】 B
【解析】 客戶效應理論認為，邊際稅率較高的投資者(如富有的投資者)偏好低股利支付率的股票，偏好少分現金股利、多留存。(2)邊際稅率較低的投資者(如養老基金)喜歡高股利支付率的股票。
3.甲上市公司2015年度的利潤分配方案是每10股派發現金股利12元，預計公司股利可以10%的速度穩定增長，股東要求的收益率為12%。于股權登記日，甲公司股票的預期價格為()元。
A.60
B.61.2
C.66
D.67.2
【答案】 D
【解析】 股權登記日的在冊股東有權分取本次股利。其股票價格包含著本次股利，會高于除息日的股票價格，股權登記日的股票價格=除息日的股票價格+本次股利=1.2×(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2(元)。
4.甲公司經營杠桿系數為1.5，財務杠桿系數為2，在銷售收入增長40%的情況下，每股收益增長()倍。
A.1.2
B.1.5
C.2
D.3
【答案】 A
【解析】 聯合杠桿系數=每股收益變動率÷銷售收入變動率，或：聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，則：每股收益變動率=聯合杠桿系數×銷售收入變動率=1.5×2×40%=1.2。
5.某企業甲產品由兩道工序加工而成，原材料隨加工進度在各個工序陸續投入，但在每道工序開始時一次投入。本月完工產品1200件，月末在產品900件，其中第一道工序400件，第二道工序500件。每件甲產品材料消耗定額是160千克，其中第一道工序材料消耗定額是120千克，第二道工序材料消耗定額是40千克，第一道工序在產品的完工程度是40%，第二道工序在產品的完工程度是60%。計算本月末在產品的約當產量為()件。
A.400
B.450
C.800
D.570
【答案】 C
【解析】原材料在每道工序開始時投入，所以每道工序中在產品原材料的完工程度為100%，即第一道工序的完工程度為：120/160×100%=75%，第二道工序的完工程度為：(120+40)/160=100%，在產品約當產量=400×75%+500×100%=800(件)。
二、多項選擇題
1.公司實施剩余股利政策，意味著()。
A.公司接受了股利無關理論
B.公司可以保持理想的資本結構
C.公司統籌考慮了資本預算、資本結構和股利政策等財務基本問題
D.兼顧了各類股東、債權人的利益
【解析】 剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以選項C正確;采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。所以選項B正確。
2.下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有()。
A.發放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降
B.如果發放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加
C.發放股票股利和進行股票分割對企業的所有者權益各項目的影響是相同的
D.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同
【答案】 B, D
【解析】 若盈利總額和市盈率不變，股票股利發放不會改變股東持股的市場價值總額，所以A錯誤;發放股票股利會使權益內部結構改變，股票分割不改變權益的內部結構，所以C錯誤。
3.下列關于預測期的表述中正確的有()。
A.預測的基期通常是預測工作的上一個年度
B.如果上年財務數據具有可持續性，可以用上年實際數據作為基期數據
C.如果上年數據不具有可持續性，應當適當進行調整
D.預測的時間范圍涉及預測基期、詳細預測期和后續期
【答案】 A, B, C, D
【解析】本題考查預測期間的注意事項，以上表述都是正確的。
下列關于MM理論的說法中，正確的有()。
A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小
B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加
C.在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加
D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高
【答案】 A, B
【解析】無企業所得稅條件下的MM理論認為：企業的資本結構與企業價值無關，企業加權平均資本成本與其資本結構無關，有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。選項AB正確;有企業所得稅條件下的MM理論認為：企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而降低，所以C錯誤;有負債企業的權益資本成本比無稅時的要小。所以D錯誤。
4.A公司發行10年期的可轉換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次。轉換價格為25元/股;不可贖回期為5年，5年后可轉換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為6%。假設等風險普通債券的市場利率為7%。則根據上述資料計算的下列各項正確的有()。
(P/A，7%，5)=4.1002;(P/F，7%，5)=0.7130;(P/A，7%，10)=7.0236;
(P/F，7%，10)=0.5083;(P/A，6%，5)=4.2124;(P/F，6%，5)=0.7473
A.5年末轉換價值為1070.58元
B.5年末底線價值為1070.58元
C.可轉換債券的稅前資本成本6.25%
D.該方案對投資人缺乏吸引力
【答案】 A, B, C, D
【解析】
5年末轉換價值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)
5年末債券價值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
底線價值為1070.58元，所以選項A、B是正確的;
1000=50×(P/A，i，5)+1070.58×(P/F，i，5)
設利率為6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66(元)
設利率為7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33(元)
i=6.25%，所以選項C是正確的;由于稅前資本成本小于普通債券市場利率，投資人不接受，方案不可行，所以選項D是正確的。
5.下列各項中屬于長期借款的一般性保護條款的有()。
A.對借款企業流動資金保持量的規定，其目的在于保持借款企業資金的流動性和償債能力
B.對支付現金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現金外流
C.限制其他長期債務，其目的在于防止其他貸款人取得對企業資產的優先求償權
D.不準企業投資于短期內不能收回資金的項目
【答案】 A, B, C
【知 識 點】長期債券籌資,長期債券籌資
【解析】
選項D屬于特殊性保護條款的內容。
6.下列各項中屬于長期借款的一般性保護條款的有()。
A.對借款企業流動資金保持量的規定，其目的在于保持借款企業資金的流動性和償債能力
B.對支付現金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現金外流
C.限制其他長期債務，其目的在于防止其他貸款人取得對企業資產的優先求償權
D.不準企業投資于短期內不能收回資金的項目
【答案】 A, B, C
【知 識 點】長期借款的保護性條款
【解析】
選項D屬于特殊性保護條款的內容。
7.下列關于不公開直接發行股票的說法正確的有( )。
A.不公開對外發行股票只向少數特定的對象直接發行
B.需經中介機構承銷
C.不公開直接發行股票的發行成本低
D.不公開直接發行股票的變現性差
【答案】 A, C, D
【解析】
不公開對外發行股票，只向少數特定的對象直接發行，因而不需經中介機構承銷。因此選項B的說法是不正確的。
8.A公司發行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。市場利率是8%，下列說法正確的是( )。
A.該債券應采用折價發行
B.該債券應采用溢價發行
C.該債券的發行價格應為1134.21元
D.該債券的發行價格應為887.02元
【答案】 B, C
【知 識 點】長期債券籌資
【解析】
票面利率10%大于市場利率8%，所以應該溢價發行。債券的發行價格=1000×(P/F，8%，10)+1000×10%×(P/A，8%，10)=1134.21(元)。
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