注冊會計師《財務成本管理》考試試題
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一、 某公司有一投資項目，該項目投資總額為8000元，其中7200元用于設備投資，800元用于墊支流動資金。預期該項目當年投產后可使銷售收入增加為第一年4000元，第二年5500元，第三年6500元。每年追加的付現成本為第一年1500元，第二年2000元，第三年1800元。該項目有效期為三年，該公司所得稅率為30%，固定資產無殘值，采用直線法計提折舊，公司要求的最低報酬率為10%。要求：
（1） 計算確定該項目的稅后現金流量；
（2） 計算該項目的凈現值；
（3） 如果不考慮其他因素，該項目是否應被接受。
二、 某公司有甲、乙兩個投資方案，有關資料如下：甲方案共需投資40萬元，投資期限2年，每年投資20萬元，預計使用年限為10年，殘值率為10%，投產后每年可獲得凈利4.8萬元；乙項目共需投資60萬元，投資期限為3年，第一年投資20萬元，第二年投資10萬元，第三年投資30萬元，預計使用年限為15年，殘值率為10%，投產后每年可獲得凈利6萬元。該公司設備采用直線法計提折舊，資金成本為14%。要求：
（1） 計算甲、乙方案的凈現值；
（2） 根據以上計算結果對甲、乙兩個投資方案進行評價。
三、 某企業有一臺舊設備，原值為208000元，預計使用年限為10年，以使用4年，預計殘值為8000元。為保障生產正常進行，準備對該設備進行大修或更新，有關資料如下：
如大修需支付大修理費40000元，不增加使用年限，每年可實現收入220000元，付現成本為160000元；
若購買新設備價款為246000元，預計使用年限為6年，殘值為6000元，每年實現收入275000元，付現成本為125000元，出售舊設備收入為50000元。該企業所得稅率為30%，資本成本為10%。
要求：通過計算說明，企業應對舊設備進行大修還是更新。
四、 某固定資產投資項目，正常投資期為5年，每年年初投資100萬元，共需投資500萬元，，從第6年初竣工投產，可使用15年，每年現金凈流入150萬元。如果把投資期縮短為2年，每年年初投資300萬元，2年共投資600萬元，竣工投產后的項目壽命期和現金凈流入量均不變。該企業的資金成本為10%，假設項目終結時無殘值，不用墊支流動資金。
要求：采用差量分析法判斷是否應當縮短投資期。
五、 某廠兩年前購入一臺設備，原值為42000元，預計凈殘值為2000元，尚可使用年限為8年，且會計處理方法與稅法規定一致。現在該廠準備購入一臺新設備替換該舊設備。新設備買價為52000元，使用年限為8年，預計凈殘值為2000元。若購入新設備，可使該廠每年的現金凈流量由現在的36000元增加到47000元。舊設備現在出售，可獲得價款12000元。該廠資本成本為10%，所得稅率為30%。
要求：采用凈現值法評估價該項售舊購新方案是否可行。
參考答案：
一、1、計算稅后現金流量：
每年折舊額=7200÷3=2400元，列表計算如下：
凈現值=2470×（P/S，10%，1）+3170×（P/S，10%，2）+4810×（P/S，10%，3）-8000 2、計算該項目凈現值：
=478.92元
3、由于該項目凈現值大于零，該方案應該接受。
二、1、計算甲、乙兩方案凈現值。甲方案：
年折舊額=（40-4）/10=3.6萬元
投資額現值=20×[(P/A，14%，2-1)+1]=37.5萬元
凈現值= (4.8+3.6)×（P/A，14%，10）×（P/S，14%，2）+4×（P/S，14%，12）- 37.5
=-3萬元
乙方案：
年折舊額=（60-6）/15=3.6萬元
投資額現值=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)=51.86萬元
凈現值= (6+3.6)×（P/A，14%，15）×（P/S，14%，3）+ 6×（P/S，14%，18）- 51.86
= -11.49萬元
從計算結果來看，甲方案的凈現值大于零，因此應選擇甲方案。
三、對大修或更新兩個互斥方案應采用凈現值法進行評價：
1、 大修理方案：
年折舊費=（208000-8000）/10=20000元， 初始現金流量= - 40000元
每年營業現金流量=（220000-160000-20000）×（1-30%）+20000=48000元
凈現值=48000×（P/A，10%，6）+8000×（P/S，10%，6）- 40000
=173570.40元
2、 更新設備方案：
年折舊費=（246000-6000）/6=40000元
舊設備賬面價值= 208000-4×20000=128000元
舊設備變現抵稅=（50000-128000）× 0.3= - 23400元
初始現金流量=設備投資 – 舊設備變現收入 – 舊設備變現收入抵稅
= - 246000+50000+23400= - 172600元
每年營業現金流量=（275000-125000-40000）×（1-30%）+40000=117000元
凈現值=117000×（P/A，10%，6）+6000×（P/S，10%，6）- 172600
=340357.10元
從計算結果來看，更新方案的凈現值大于大修理方案，因此應選擇更新設備方案。
四、1、計算差量現金流量
NCF0=（-100 ）-（ -300）=200
NCF1=（-100 ）-（ -300）= 200
NCF2=（-100 ）- 0 = - 100
NCF3=（-100 ）- 150 = - 250
NCF4=（-100 ）- 150 = - 250
NCF5= 0 – 150 = - 150
NCF6——17=150 – 150 = 0
NCF18——20= 150 – 0 = 150
3、 計算凈現值
NPV=200+200×（P/S，10%，1）- 100×（P/S，10%，2）- 250×（P/A，10%，2）×（P/S，10%，2）- 150×（P/S，10%，5）+150×（P/A，10%，3）×（P/S，10%，17）= - 78.57元
計算結果表明,由于差量現金流量的凈現值小于零，因此應縮短投資期。
五、1、繼續使用舊設備：
年折舊=（42000-2000）/10=4000元
舊設備的賬面凈值=42000-4000×2=34000元
繼續使用舊設備初始現金流量= 12000+（34000-12000）×30%=18600元
繼續用舊設備凈現值=36000×（P/A，10%，8）+2000×（P/S，10%，8）- 18600=174389.4元
2、購買新設備的凈現值=47000×（P/A，10%，8）+2000×（P/S，10%，8）- 52000=199673.3元
4、 由于售舊買新的方案比繼續使用舊設備方案的凈現值大，因此應當售舊買新。
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