2017年注冊會計師《財務成本管理》復習題
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單項選擇題
1、有一只股票的價格為20元，剛剛發放的股利為1元/股，預計股利將以大約10%的速度持續增長，則該股票的期望報酬率為( )。
A、15%
B、15.5%
C、11%
D、10%
2、某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為( )。
A、20.0元
B、20.7元
C、21.2元
D、22.7元
3、在采用市盈率模型對企業進行估價時，選擇可比企業的要求是( )。
A、增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
B、權益凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
D、增長潛力、銷售凈利率、權益凈利率與目標企業相類似
4、市凈率的關鍵驅動因素是( )。
A、增長潛力
B、銷售凈利率
C、權益報酬率
D、股利支付率
5、下列關于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是( )。
A、市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業
B、市凈率估價模型不適用于固定資產較少的企業
C、市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業
D、市盈率估價模型不適用于虧損的企業
6、某股票當期的市場價格為40元/股，預計下年每股股利為2元，股利按照每年4%的速度永續增長，則該投資該股票的資本利得收益率為( )。
A、5%
B、9%
C、9.25%
D、4%
7、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為( )。
A、5
B、5.25
C、13.33
D、14
1、下列關于影響資本成本因素的說法中，正確的有( )。
A、市場利率上升，公司的債務成本會上升
B、股權成本上升會推動債務成本上升
C、稅率會影響企業的最佳資本結構
D、公司的資本成本反映現有資產的平均風險
2、公司的資本來源具有多樣性，最常見的有( )。
A、債務
B、優先股
C、租賃
D、普通股
3、公司資本成本的主要用途包括( )。
A、用于投資決策
B、用于籌資決策
C、用于企業價值評估
D、用于業績評價
單項選擇題參考答案及解析
1【答案】B
【解析】本題考核股票的期望報酬率。預計下一期的股利=1×(1+10%)=1.1(元)，該股票的期望報酬率=1.1/20+10%=15.5%。
2【答案】C
【解析】本題考核股票價值的計算。股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長 率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內在市盈率= 股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內在市盈率×下 期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
3【答案】A
【解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風險(股權成本)。其中最關鍵的驅動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業，才會具有類似的市盈率，可比企業實際上是這三個比率類似的企業。
4【答案】C
【解析】本題考核市凈率的關鍵驅動因素。市凈率=股東權益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達式相比 較可知，股東權益收益率是市凈率的特有驅動因素，因此，股東權益收益率是市凈率的關鍵驅動因素，由于股東權益收益率和權益報酬率是同義詞，所以，C是答 案。
5【答案】C
【解析】本題考核相對價值模型。由于市銷率估價模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一，因此，市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。
6【答案】D
【解析】本題考核股票資本利得收益率的計算。股利固定增長情況下，資本利得收益率=股利增長率=4%。
7【答案】D
【解析】本題考核市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14
二、多項選擇題參考答案及解析
1【答案】ABCD
【解析】本題考核影響資本成本的因素。市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權人更多的報酬，所以選 項A的說法正確。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升，所以選項B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成 本，并間接影響公司的最佳資本結構，所以選項C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的'加權平均數，由此可知，公司的資本成本反映現有資產的平均 風險，所以選項D的說法正確。
2【答案】ABD
【解析】本題考核資本的來源。公司可能有不止一種資本來源，普通股、優先股和債務是常見的三種來源。
3【答案】ABCD
【解析】本題考核資本成本的用途。公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運資本管理、企業價值評估和業績評價。
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