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2014注冊會計師考試《財務成本管理》真題（附答案及解析）
1.對股票期權價值影響最重要的因素是( )。
A.股票價格
B.無風險利率
C.執行價格
D.股票價格的波動性
【答案】D
【解析】教材P229。在期權估價過程中，價格的變動性是最重要的因素，而股票價格的波動率代表了價格的變動性。
【知識點】期權價值的影響因素
3.如果股票價格的變動與歷史股價相關，資本市場( )。
A.無效
B.強勢有效
C.弱勢有效
D.半強勢有效
【答案】A
【解析】教材P260。如果有關證券的歷史資料對證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達到弱式有效。
【知識點】市場按有效性程度的分類
4.甲公司基層維修費為半變動成本，機床運行100小時，維修費為250元，運行150小時，維修費為300元，運行80小時維修費為多少( )。
A.230
B.250
C.270
D.300
【答案】A
【解析】教材P430。y=a+bx，則有250=a+b×100;300=a+b×150，聯立方程解之得，a=150(元)，b=1(元)，則運行80小時的維修費=150+1×80=230.
【知識點】成本按性態分析
5.甲公司配股融資每10股配2股，配股除權股價為6.2元，配股價5元，除權日股價為5.85元，假定所有都參加了配股，問除權日股價下跌了多少( )。
A.2.39%
B.**
C.**
D.**
【答案】A
【解析】教材P318。配股后股價=(5.85+2/10×5)/(1+2/10)=5.71(元)，股價下跌百分比=(5.71-5.85)/5.85=2.39%。
【知識點】股權再融資
6.(不確定)單位變動成本5元，變動成本敏感系數-5，求盈虧平衡點的單價是多少( )。
A.4
B.5
C.6
D.7
【答案】
【解析】教材P443。單位變動成本敏感系數=息稅前利潤變動百分比/單位變動成本變動百分比，所以單位變動成本變動百分比=-100%/-5=20%，意味著單位變動成本提高20%，息稅前利潤為0，則盈虧平衡點的單位變動成本=5×(1+20%)=6.
【知識點】盈虧臨界分析、敏感分析
7.單價5元，單價敏感系數為5，其他條件不變，則盈虧臨界狀態的單價為()元
A.3
B.3.5
C.4
D.4.5
【答案】C
8. (不確定)A產品20% B產品 80%，月末 A半成品100件，B產品200件，完工比例50%，問在產品約當產量是多少( )。
A.
B.
C.
D.
【答案】
【知識點】完工產品和在產品的成本分配
9.借了900萬元，利率8%，補償性余額15%(利息2%)，則有效年利率為多少( )。
A.9.06%
B.9.07
C.9.08
D.9.09
【答案】
【解析】教材P390。利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3(萬元)，實際借款額=900×(1-15%)=765(萬元)，所以有效年利率=69.3/765=9.06%。
【知識點】短期借款
10.證券投資報酬率16%，無風險利率6%，某人自有資金100萬、借款40萬進行證券投資，請問期望報酬率多少。
A.20%
B.19%
C.18%
D.22.4%
【答案】A
【解析】教材P106。總期望報酬率=16%×140/100+(1-140/100)×6%=20%
【知識點】投資組合的風險和報酬
11.甲公司2013年稅后利潤1000萬，年初未分配利潤200萬，按10%計提法定盈余公積，預計2014年需要新增籌資500萬，目標資本結構債務/權益為4/6，公司執行剩余股利分配政策，2013年可供分配現金股利( )萬元。
A.700
B.600
C.800
D.900
【答案】A
【解析】教材P300。留存收益=500×60%=300萬元，股利分配=1000-300=700萬元。
【知識點】剩余股利政策
二、多選題
1.甲公司制定產品標準成本時采用現行標準成本。下列結論中，需要修訂現行標準成本的有( )。
A.訂單增加導致設備利用率提高
B.采用新工藝導致生產效率提高
C.因工資結構調整工資率提高
D.季節原因導致材料價格上漲
【答案】ABCD
【解析】教材P419。現行標準成本指根據其適用期間應該發生的價格、效率和生產經營能力利用程度等預計的標準成本。在這些決定因素變化時，需要按照改變了的情況加以修訂。
【知識點】標準成本的種類
2.在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權上升的有( )。
A.預計紅利發放率提高
B.無風險利率提高
C.股價波動加劇
D.標的資產價值上升
【答案】BCD
【解析】教材P230表9-6。其中，選項D：標的資產價值上升會引起股票價格上升，因此能夠引起看漲期權價值上升。
【知識點】期權價值的影響因素
3.公司基于不同考慮會采用不同的股利分配政策，采用剩余股利政策的公司更多的關注( )。
A.公司的流動性
B.投資機會
C.資本成本
D.收益的穩定性
【答案】BC
【解析】教材P300。剩余股利政策就是在公司有著良好投資機會時，根據一定的目標資本結構(最佳資本結構)，推算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。可見，更多關注的是投資機會和資本成本。
【知識點】股利分配政策
4.下列內部轉移價格制定方法中，提供產品的部門不承擔市場變化風險的有( )。
A.以市場為基礎的協商價格
B.固定成本加固定費轉移價格
C.全部成本轉移價格
D.市場價格
【答案】BC
【解析】教材P486。變動成本加固定費轉移價格方法下，如果最終產品的市場需求很少時，購買部門需要的中間產品也變得很少，但它仍然需要支付固定費，在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔。全部成本轉移價格方法下，以全部成本或者以全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，市場變化引起的風險全部由購買部門承擔，它可能是最差的選擇。
【知識點】利潤中心的業績評價
5.根據市場假說，下列說法中正確的有( )。
A.只要投資者理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的
B.只要投資者理性偏差可以相互抵消，市場就是有效的
C.只要專業投資者利用偏差進行套利活動,市場就是有效的
D.只要所有投資者都是理性的，市場就是有效的
【答案】BCD
【解析】教材P259。選項B屬于獨立的理性偏差的內容;選項C屬于套利的內容;選項D屬于理性的投資人的內容。
【知識點】對有效市場理論的挑戰
6.如果資本市場半強勢有效，投資者( )。
A.運用估計模型不能獲得超額收益
B.提高基本分析不能獲得超額收益
C.通過非公開信息不能獲得超額收益
D.提供技術分析不能獲得超額收益
【答案】ABD
【解析】教材P262。如果市場半強式有效，技術分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。
【知識點】市場按有效性程度的分類
7.下列關于實體現金流量計算的公司中，正確的有( )。
A.實體現金流量=稅后經營利潤-經營性營運資本增加-資本成本
B.實體現金流量=稅后經營利潤-凈經營資產凈投資
C.實體現金流量=稅后經營利潤-經營性資產增加-經營性負債增加
D.實體現金流量=稅后經營利潤-經營性營運資本增加-經營性長期資產增加
【答案】BD
【解析】教材P68。實體現金流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本增加-凈經營長期資產增加-折舊與攤銷=稅后經營凈利潤-(經營營運資本增加+凈經營長期資產增加)=稅后經營凈利潤-凈經營性資產凈投資。
【知識點】現金流量折現模型參數的估計
8.該公司最優現金返回線水平位于7000元，現金存量下限為2000元，財務人員下列做法中，正確的有( )。
A.當持有的現金金額為5000元時，購進2000元的有價證券
B.當持有的現金金額為12000元時，轉讓5000元的有價轉券
C.當持有的現金余額為1000元時,購進6000元的有價轉券
D.當持有的現金余額為18000元時,轉讓11000元的有價轉券
【答案】CD
【解析】教材P368。H-R=2×(R-L)，所以H=2×(7000-2000)+7000=17000(元)，現金余額為5000元和12000元時，均介于17000和2000之間，不必采取任何措施，所以選項A、B不正確，選項C、D正確。
【知識點】最佳現金持有量
9.與增量預算編制方法相比，零基預算編制方法的優點有( )。
A.可以重新審視現有業務的合理性
B.可以避免前期不合理費用項目的干擾
C.可以調動各部門降低費用的積極性
D.編制工作量小
【答案】ABC
【解析】教材P448。應用零基預算法編制費用預算的優點是不受前期費用項目和費用水平的制約，能夠調動各部門降低費用的積極性，但其缺點是編制工作來量大。
【知識點】增量預算法與零基預算法
10.下列各項原因中，屬于材料價格差異形成原因的有( )。
A.運輸過程中的耗損增加
B.加工過程中的損耗增加
C.儲存過程中的耗損增加
D.材料運輸保險費率提高
【答案】AD
【解析】教材P424。材料價格差異是在采購過程中形成的，采購部門未能按標準價格進貨的原因有許多，如供應廠家價格變動、未按經濟采購批量進貨、未能及時訂貨造成的緊急訂貨、采購時舍近求遠使運費和途耗增加、不必要的快速運輸方式、違反合同被罰款、承接緊急訂貨造成額外采購等。
【知識點】變動成本差異的分析
11.假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業外部融資額的有( )。
A.提高產品毛利率
B.提高權益乘數
C.提高股利支付率
D.提高存貨周轉率
【答案】AD
【解析】教材P79。外部融資額=(經營資產銷售百分比×銷售收入增加)-(經營負債銷售百分比×銷售收入增加)-預計銷售收入×銷售凈利率×(1-預計股利支付率)，提高產品毛利率則會提高銷售凈利率，從而減少外部融資額;提高存貨周轉率，則會減少存貨占用資金，即減少經營資產占用資金，從而減少外部融資額。
【知識點】銷售增長率與外部融資的關系
12甲公司是一家非金融企業，在編制管理用財務報表時，下列項目中屬于金融負債的有( )。
A.應付普通股股利
B.應付優先股股利
C.融資租賃形成的長期應付款
D.應付利息
【答案】BCD
【解析】教材P64~65。由于優先股被列為金融負債，應付優先股股利就是債務籌資的應計費用，因此屬金融負債;融資租賃產生的長期應付款屬于金融負債，因為它被視為企業因購買資產而產生的借款;應付利息是債務籌資的應計費用，屬于金融負債。
【知識點】管理用財務報表
三、計算題
1.自行購置價格2000萬元，稅法規定殘值80萬元，折舊年限8年，預計5年后殘值收入1000萬元。租賃租金為每年320萬元，租賃期5年，所得稅率25%。稅前有擔保利率8%。租賃公司批量購買該設備，可以1920萬元買到。
要求：
(1)用差額現金流量分析計算租賃凈現值。
(2)出租人可接受的租金。
【答案】
(1)差額現金流量如下：
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
避免的投資 |
2000 |
|
|
|
|
|
|
失去的每年折舊抵稅 |
|
-60 |
-60 |
-60 |
-60 |
-60 |
|
支付租金 |
|
-240 |
-240 |
-240 |
-240 |
-240 |
|
失去的殘值凈收入 |
|
|
|
|
|
-950 |
|
合計 |
2000 |
-300 |
-300 |
-300 |
-300 |
-1250 |
|
折現系數 |
|
0.9434 |
0.89 |
0.8396 |
0.7921 |
0.7473 |
|
租賃現金流量現值 |
2000 |
-283.02 |
-267 |
-251.88 |
-237.63 |
-934.125 |
|
租賃凈現值 |
26.345 |
|
|
|
|
|
(2)設最低租金為X，則有：
X×(1-25%)×(P/A，6%，5)+(1920-80)/8×25%×(P/A，6%，5)+(1000-57.5)×(P/F，6%，5)=1920，解之得X=308.12(萬元)
【知識點】租賃的決策分析
2.甲公司需要一套新設備，購買價款1000萬元，稅法允許折舊年限8年，殘值40萬元，5年后回收價格500萬元。乙公司提供租賃，年租金160萬元，租賃期5年，所得稅率25%，租金可以稅前扣除。乙租賃公司批量購買該設備，可以960萬元買到。稅前有擔保利率8%。
要求：
(1)填表計算租賃凈現值，判斷是購買還是租賃取得設備。
(2)計算乙公司能夠接受的最低租金。
【答案】(1)
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
避免資產購置出 |
1000 |
|
|
|
|
|
|
損失折舊抵稅 |
|
-30 |
-30 |
-30 |
-30 |
-30 |
|
失去余值變現 |
|
|
|
|
|
-500 |
|
避免余值變現收益納稅 |
|
|
|
|
|
25 |
|
稅后租賃費 |
|
-120 |
-120 |
-120 |
-120 |
-120 |
|
差額現金流量 |
1000 |
-150 |
-150 |
-150 |
-150 |
-625 |
|
折現系數（6%） |
|
0.9434 |
0.89 |
0.8396 |
0.7921 |
0.7473 |
|
租賃期現金流量現值 |
1000 |
-141.51 |
-133.5 |
-125.94 |
-118.82 |
-467.06 |
|
凈現值 |
13.17 |
|
|
|
|
|
由于租賃凈現值大于零，應選擇租賃取得設備。
(2)設最低租金為X，則有：
X×(1-25%)×(P/A，6%，5)+(960-40)/8×25%×(P/A，6%，5)+(500-28.75)×(P/F，6%，5)=960，解之得X=154.06(萬元)
【知識點】租賃的決策分析
3、某公司在對外購還是自制某產品的方案作決策。如果外購該產品，外購價格為100元/件，每次訂貨需發生變動成本20元/件。如果自制該產品發生費用如下：
(1)生產該產品需要投入設備100000元，可以使用5年。
(2)生產該產品需要4人，采用固定工資制，每人每年為24000元。
(3)生產每次需要準備400元，每天可產出產品15件。
(4)其他產品生產留下的邊角料全年1000公斤，自制該產品還有個用邊角料的每件0.1公斤，該邊角料如果出售，單價為100元/公斤。
(5)自制還需要發生其他變動成本50元/件。
該公司該產品的年需要量為3600件，全年360天，資金占用費為10%。
要求：
(1)外購該產品的經濟訂貨量、相關批量的成本、總成本?
(2)自制該產品的經濟訂貨量、相關批量的成本、總成本?
(3)該企業應當選擇外購還是自制產品?說明理由?
【答案】
(1)外購KC=100×10%=10元/件，外購K=20元/件，外購D=3600件，
外購該產品的經濟訂貨量=
(件) 外購該產品的批量相關成本=
(元)
外購總成本=3600×100+1200=361200(元)
(2)自制KC=(10+50)×10%=6元/件，自制K=400元/次，自制D=3600件，自制P=15件/天，自制d=10件/天
外購該產品的經濟訂貨量=
(件) 外購該產品的批量相關成本=
(元)
外購總成本=3600×60+100000/5+4×24000+2400=334400(元)
(3)自制的成本小于外購成本，應選用自制方案。
【知識點】存貨決策
4.甲公司為材料供貨商，擬于乙公司建立長期供貨關系，為確定采用何種信用政策，需分析乙公司償債能力，為此甲公司收集了乙公司2013年財務報表，相關財務報表數據及財務報表附注披露信息如下：
(1)資產負債表 單位：萬元
|
項目 |
年末金額 |
年初金額 |
|
流動資產合計 |
4600 |
4330 |
|
其中：貨幣資金 |
100 |
100 |
|
交易性金融資產 |
500 |
460 |
|
應收賬款 |
2850 |
2660 |
|
預付賬款 |
150 |
130 |
|
存貨 |
1000 |
980 |
|
流動負債合計 |
2350 |
2250 |
(2)利潤表項目 單位：萬元
|
項目 |
本年金額 |
|
營業收入 |
14500 |
|
財務費用 |
500 |
|
資產減值損失 |
10 |
|
所得稅費用 |
32.50 |
|
凈利潤 |
97.50 |
(3)乙公司生產經營活動有季節性的變化，當年的3月-10月是經營旺季，當年的11月—次年2月是經營淡季。
(4)乙公司按應收賬款余額的5%計提壞賬準備，2013年初壞賬準備余額140萬元，2013年末壞賬準備余額150萬元，近幾年，乙公司應收賬款回收不好，至2013年收緊信用政策，減少賒銷客戶。
(5)乙公司2013年資本化利息支出100萬元，計入在建工程。
(6)計算財務比率時，涉及到的資產負債數據均使用其年初和年末的平均數。
要求：
(1)乙公司2013年的速動比率，評價乙公司的短期償債能力時，要考慮哪些因素，具體分析這些因素對乙公司短期償債能力的影響。
(2)計算乙公司2013年的利息保障倍數，分析并評價乙公司的長期償債能力。
(3)***
【答案】
(1)乙公司2013年的速動比率=[(100+100+500+460+2850+2660)/2]/[(2250+2350)/2]=1.45
影響乙公司速動比率評價短期償債能力的重要因素是應收賬款的變現能力。具體包括應收賬款實際的壞賬比率和季節性變化。評價乙公司的短期償債能力時，要考慮乙公司應收賬款回收不好，實際壞賬可能比計提的壞賬準備要多，這會降低應收賬款的變現能力，降低短期償債能力;乙公司生產經營活動有季節性的變化，年初和年末時點處于經營淡季，這使報表上的應收賬款金額低于平均水平，這會使得根據速動比率反映短期償債能力低于實際水平。
(2)利息保障倍數=(97.50+32.50+500)/(500+100)=1.05
乙公司利息保障倍數略大于1，也是很危險的，因為息稅前利潤受經營風險的影響，很不穩定，而利息支付卻是固定的，利息保障倍數越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，而乙公司的利息保障倍數僅為1.05，所以乙公司長期負債能力比較弱。
(3)***
【知識點】短期償債能力比率、長期償債能力比率
5.甲公司擬采用相對價值評估模型對股權價值進行評估。資料如下：
(1)甲公司2013年凈利潤3000萬元，年初股東權益總額為200000萬元，年末為218000萬元，2013年股東權益增加全部來源于利潤留存，不存在優先股。2013年末普通股100000萬股，當年沒有增發新股和回購股票。預計2013年及以后年度利潤增長率為9%，權益凈利率保持不變。
(2)甲公司選擇了三家同行業上市公司作為可比公司，收集數據如下：
|
可比公司 |
每股收益 |
每股凈資產 |
權益凈利率 |
每股市價 |
預期利潤增長率 |
|
A公司 |
0.4 |
2 |
21.2% |
8 |
8% |
|
B公司 |
0.5 |
3 |
17.5% |
8.1 |
6% |
|
C公司 |
0.5 |
2.2 |
24.3% |
11 |
10% |
要求：
(1)使用市盈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。
(2)使用市凈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。
(3)根據題意判斷哪個方法更適合。
【答案】
(1)目標企業甲公司每股收益=3000/100000=0.03
|
可比公司 |
每股收益 |
每股市價 |
實際市盈率 |
預期利潤增長率 |
修正市盈率 |
甲公司每股價值 |
|
A公司 |
0.4 |
8 |
8/0.4=20 |
8% |
20/（8%×100）=2.5 |
2.5×9%×100×0.03=0.675 |
|
B公司 |
0.5 |
8.1 |
8.1/0.5=16.2 |
6% |
16.2/（6%×100）=2.7 |
2.7×9%×100×0.03=0.729 |
|
C公司 |
0.5 |
11 |
11/0.5=22 |
10% |
22/（10%×100）=2.2 |
2.2×9%×100×0.03=0.594 |
|
平均數 |
|
|
|
|
|
0.666 |
(2)目標企業甲公司每股凈資產=218000/100000=2.18
權益凈利率=3000/[(200000+218000)/2]=1.44%
|
可比公司 |
每股凈資產 |
每股市價 |
實際市凈率 |
權益凈利率 |
修正市凈率 |
甲公司每股價值 |
|
A公司 |
2 |
8 |
8/2=4 |
21.2% |
4/（21.2%×100）=0.19 |
0.19×1.44%×100×2.18=0.6 |
|
B公司 |
3 |
8.1 |
8.1/3=2.7 |
17.5% |
2.7/（17.5%×100）=0.15 |
0.15×1.44%×100×2.18=0.47 |
|
C公司 |
2.2 |
11 |
11/2.2=5 |
24.3% |
5/（24.3%×100）=0.21 |
0.21×1.44%×100×2.18=0.66 |
|
平均數 |
|
|
|
|
|
0.58 |
(3)*****
【知識點】相對價值模型的應用
6.甲公司生產A、B、C三種產品，共用一條生產線，該生產線月生產力128000，機器每小時滿負荷運轉，為爭取公司利潤最大，公司經過調研調整三種產品生產結構，資料如下：
(1)公司月固定制造費用400000元，月管理費用247500元，月銷售費用3000元。
(2)三種產品當前產銷量如下：
|
項目 |
A |
B |
C |
|
月產量（件） |
1400 |
1000 |
1200 |
|
銷售單價（元） |
600 |
900 |
800 |
|
單位變動成本（元） |
400 |
600 |
450 |
|
生產單位產品所需機器工時（小時） |
2 |
4 |
5 |
要求：
(1)計算當前A、B、C三種產品的邊際貢獻總額、加權平均邊際貢獻率、盈虧臨界點的銷售額。
(2)***。
【答案】
(1)邊際貢獻總額=1400×(600-400)+1000×(900-600)+1200×(800-450)=1000000(元)
加權平均邊際貢獻率=總的邊際貢獻/總收入=1000000/(1400×600+1000×900+1200×800)=37.04%
盈虧臨界點銷售額=固定成本/加權邊際貢獻率=(400000+247500+3000)/37.04%=1756209.50(元)
(2)***
【知識點】成本、數量和利潤的關系
四、綜合題
甲公司是一家化工原料生產企業，生產經營無季節性，股東使用管理用財務報表分析體系對公司2013年度業績進行評價，主要的管理用財務報表數據如下：
|
項目 |
2013年 |
2012年 |
|
資產負債表項目（年末） |
|
|
|
經營性流動資產 |
7500 |
6000 |
|
減：經營性流動負債 |
2500 |
2000 |
|
經營性長期資產 |
20000 |
16000 |
|
經營性資產合計 |
25000 |
20000 |
|
短期借款 |
2500 |
0 |
|
長期借款 |
10000 |
8000 |
|
凈負債合計 |
12500 |
8000 |
|
股本 |
10000 |
10000 |
|
留存收益 |
2500 |
2000 |
|
股東權益合計 |
12500 |
12000 |
|
利潤表項目（年度） |
|
|
|
銷售收入 |
25000 |
20000 |
|
稅后經營凈利潤 |
3300 |
2640 |
|
減：稅后利息費用 |
1075 |
720 |
|
凈利潤 |
2225 |
1920 |
股東正在考慮采用如下兩種業績評價指標對甲公司進行業績評價：
(1)使用權益凈利率作為業績評價指標，2013年的權益凈利率超過2012年的權益凈利率即視為完成業績目標。
(2)使用剩余權益作為業績評價指標，按照市場權益成本作為權益投資要求的報酬率。已知無風險利率為4%，平均風險股票的報酬率為12%，2012年股東要求的權益報酬率為16%。甲公司的企業所得稅稅率為25%。為簡化計算，計算相關財務指標時，涉及到的資產負債表數據均使用其各年年末數據。
要求：
(1)如果采用權益凈利率作為評價指標，計算甲公司2012年、2013年的權益凈利率，評價甲公司2013年是否完成業績目標;
(2)使用改進的杜邦分析體系，計算影響甲公司2012年、2013年權益凈利率高低的三個驅動因素，定性分析甲公司2013年的經營管理業績和理財業績是否得到提高;
(3)***
(4)如果采用剩余權益收益作為業績評價指標，計算2013年股東要求的權益報酬率，2013年的剩余權益收益，評價甲公司2013年是否完成業績目標。(提示：計算2013年股東要求的權益報酬率時，需要考慮資本結構變化的影響。)
(5)指出權益凈利率和剩余收益兩種業績評價指標中哪種業績評價指標更科學，并說明原因。
【答案】
(1)2012年的權益凈利率=1920/12000×100%=16%
2013年的權益凈利率=2225/12500×100%=17.8%
由于2013年的權益凈利率高于2012年，因此，2013年完成了業績目標。
(2)根據改進的杜邦分析體系，影響權益凈利率高低的三個驅動因素分別為凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿。
2012年凈經營資產凈利率=2640/20000×100%=13.2%
2013年凈經營資產凈利率=3300/25000×100%=13.2%
2012年稅后利息率=720/8000×100%=9%
2013年稅后利息率=1075/12500×100%=8.6%
2012年凈財務杠桿=8000/12000=0.67
2013年凈財務杠桿=12500/12500=1
反映經營管理業績的指標是凈經營資產凈利率，由于與2012年相比，2013年的凈經營資產凈利率并沒有提高，所以，2013年的經營管理業績沒有提高;反映理財業績的指標是杠桿貢獻率，由于與2012年杠桿貢獻率=(13.2%-9%)×0.67=2.81%相比，2013年的杠桿貢獻率=(13.2%-8.6%)×1=4.6%提高了，所以，2013年的理財業績提高了。
(3)………………………………………………
(4)2012年的貝塔權益=(16%-4%)/(12%-4%)=1.5
2012年的貝塔資產=1.5/[1+(1-25%)×(2000+8000)/12000]=0.92
2013年的貝塔權益=0.92×[1+(1-25%)×(12500+2500)/12500]=1.75
2013年股東要求的權益報酬率=4%+1.75×(12%-4%)=18%
2013年的剩余權益收益=2225-12500×18%=-25(萬元)
由于2013年的剩余權益收益小于零，摧毀了股東財富，因此，2013年甲公司沒有完成業績目標。
(5)作為業績評價指標，剩余收益比權益凈利率更科學，原因是權益凈利率以凈收益為基礎，沒有考慮權益資本成本因素，不能反映權益資本的凈收益。公司有了盈利，并不意味著為股東創造了價值。只有當公司的稅后凈利潤大于股東對公司投資資本的成本時，才能認定管理層為股東創造了價值。
【知識點】管理用財務分析體系、業績的財務計量
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