京東做金融,是個好生意的論文
在一次大學演講中，有人向投資大師查理·芒格（Charlie Thomas Munger）提問，大致意思是你覺得什么樣的人生是成功的。查理·芒格說，我大概知道什么樣的人生失敗概率比較高，比如，不停轉換你的點，不專注。
這對金麟的人生決定產生過重要影響—是否要放棄東方證券分析師職位加入京東金融。這位投資大師說，人要在自己的能力圈里行事。他對這句話的自我消化是，當你超越能力圈時，遇到的挑戰與威脅會比較大。
那是2013年10月，電商公司京東商城成立了它的金融公司—京東金融。而4個月前的2013年6月13日，支付寶推出余額寶，這個被稱為“年度創新”的產品開啟了互聯網金融的新格局。這一年也被稱為“互聯網財政金融元年”。
大多數金融從業者對這個“新興事物”還處于一種要么觀望，要么嗤之以鼻的態度，但也有不少人躍躍欲試。
金麟就是其中一個。一位名叫陳生強的京東高管（現為京東金融CEO），與他聊了聊京東要做的事情：京東正在搭建平臺，整合資源，要在互聯網金融領域大干一場。
沒經過太多考慮，金麟加入了京東金融，他現在的職位是副總裁。
但正如查理·芒格所言，作為一家電商公司，京東步入金融領域，也是在做自己能力圈之外的事情：大致方向是清楚的，怎么落地則需要摸索。
從2013年開始，互聯網的速度加快了金融業的變 革。
在一次與螞蟻金服等多家金融公司一起參加的研討會上，螞蟻金服提到了要推出像信用卡一樣的產品（這可以被看作是“花唄”的雛形），京東金融也注意到了這點。
2014年年初，會議后不久，借助京東商城積累的線上零售優勢，京東金融推出“京東白條”。這個產品與早年前人們依靠信用向親朋友好友借錢寫個“借據”或“欠條”有點像。不同處在于，京東與這些給它打“白條”的人可能并不認識，它們的交集，更多來源于京東商城上的購買記錄—這其實是有些冒險的行為，一家電商公司借錢給一位從未見過面的人，依據是他在京東上花了多少錢買了什么東西。
傳統金融機構可沒這么干過。即使借錢給一位見過數面的人，還需要找擔保人—盡管商業銀行從2002年開始陸續推出信用卡業務，但至今也難說對信用記錄這個概念全然放松警惕。畢竟通過提交不真實的信息，騙取信用卡并套了現的人，在銀行的信用卡業務辦理中時有發生—銀行的風控，不得不用嚴謹與謹慎來形容。
按傳統銀行的思路，京東白條在風控上很難比銀行做得更好。另一方面也說明，從一開始，互聯網金融就沒有遵從傳統金融業的軌跡發展：它們的玩法交錯、相融，而又各有所長。
從京東的出發點來看，它們已經看到了賬戶的價 值。
“賬戶為王。”海通證券零售與網絡金融部副總經理楊薇在接受《第一財經周刊》采訪時說。這也充分表明，要獲得金融業務的發展，京東金融首先要解決的是用戶從哪里來的問題。
中國傳媒大學研究生二年級學生李煜霞習慣在京東商城上購買日用品，因為第二天可送達，比較方便。
2015年10月的一天，李煜霞像往常一樣網購，她聽說用京東錢包可以打折，于是便下載了京東錢包。
第一次使用體驗并不太好—與支付寶功能有點重復，加之使用京東白條的體驗更好，她便卸載了京東錢包，而保留了配有京東白條的京東金融App。
通過京東商城的優惠促銷與捆綁，向京東金融集團旗下的京東金融App與京東錢包App導出用戶，是京東金融集團獲取用戶的重要方式。
金麟并未向《第一財經周刊》透露京東金融集團有多少用戶，但他們在獲取新用戶的同時，其實也在加大京東商城已有用戶的轉化量。
“我們在做一些嘗試，內部做一些孵化。比如京東股神就是社交帶交易，社交產生內容，京東錢包里的‘股神’也是這個原理。財富管理有一個產品叫慧投，跟著別人做投資，這是我們精準營銷的部分。”金麟說。
加息券也是京東金融提升用戶轉化量的方式之一。此外，京東金融還使用過諸如“每周提額包”及“小白信用提額”（在一個用戶本身該有的匹配額度上，提升臨時額度）等方法，來提升用戶的轉化量。
獲取更多的賬戶只是第一步，接下來，該怎么留住用戶是個問題。李煜霞卸載了京東錢包App，而保留了京東金融App，這相當于京東錢包丟失了一個用戶。如果功能集中在一個App上，其實可以一舉兩得。但京東金融沒有這么做。
“我們希望錢包是一個消費最廣的消費場景。它是一個功能的集合，有點像工具包，是卡包、卡券包，是隨時支持消費的一個平臺。京東金融App更注重理財。無論在使用頻次，還是適用人群與調性上，與錢包都有差別。”金麟說。京東錢包是一個更輕的平臺，而京東金融是相對更重的平臺。輕與重的區分在于，京東錢包使用頻率更高，功能更多側重在支付，而京東金融使用頻率相對更低，功能更側重于涵蓋理財、貸款在內的專業平臺。兩個平臺適用于不同的場景，用戶群也不太相同。
京東金融的探索更集中在給用戶提供更多使用場景，京東金融App與京東錢包App分別是為了不同場景提供相應解決方案而推出的。
當然，京東錢包與京東金融兩個App也實現了類似于連接的功能，即讓用戶的賬戶，與用戶的消費行為和金融行為實現了對接。
正是在這種連接功能的作用下，李煜霞開始與京東金融集團產生了更多技術層面的交互—她在新手專區看到推薦，票據理財產品有中國銀行、建設銀行及招商銀行等銀行承兌。更重要的是，新手專區的回報率比較高，年化利率約為6%。她動心了，在京東金融這個App上購買了票據理財產品。
新手第一筆交易額有限制，她買了400元的票據理財產品，第二天她又回到京東金融App，繼續買了3000元的小銀票。在她看來，買這些產品的好處是，可以把活期存款放一點到那里后就不用管了，只等到期拿回本金與利息。
不過，事情并不像她想象中那么順利。比如，票據理財產品還本付息比約定的時間晚，她沒有收到提醒，也未獲補足利息差。她的結論是，如果用戶不怎么留意，其實很難發現這點，如果買得多，就相當于少賺了利息。
而且，隨著央行降息等大環境變化，票據理財產品的年化收益率逐漸減少，她轉而購買短期高年化收益率的“聚財”項目。
購買聚財項目源于有銀行托管，并引入保險。但聚財項目產品很快到期，她不得不重新思考把收回來的本金與利息再放到哪里去。
和大多數在校大學生一樣，李煜霞積蓄并不多，生活費加上實習、兼職賺的錢，共3萬多元。她買了5000元票據理財產品、2000元京弘半年盈、5000元京盈1號 等。
產品到期時間與年化利率不同，總收益有多少，她已記不得，總體比較滿意—實在花不出太多時間研究。而已購買的產品，在操作上更簡單與便捷。重點是，這些錢和存銀行差不多，隨存隨取，利息相對更高。
她翻看了一下購買記錄，絕大多數買的是小銀票，買過一些小白理財產品，挑選的產品全部是保本付息的，中長期到期的產品更多。
李煜霞對京東金融App的使用也不是一直滿意，最近令她感到煩惱的是，白條取消了短信還款提醒，改為微信提醒。要收到微信提醒，需要先加公眾號。
她對于五花八門的理財產品名稱比較焦慮，完全看不出產品特點與類別，實際上有的是保險，有的是固定收益，還有別的類型，購買時，她需要花很多時間查資料、算收益，并試著理解到底買了什么。
或許，這是京東金融集團在賬戶與連接之外，還需要解決的又一個重要問題之一。
當然，安全風控也是京東金融必須面對的問題。
京東金融承載了用戶的信任，這些信任來源于銀行與保險公司的背書，以及京東商城的品牌效應等。一個問題是，它能承載得起這些信任，以及履行這份信任背后的承諾嗎？
沒人知道答案。
金融產品不同于普通商品，它的服務和風險是后置的，壞賬的歷史數據對于建立風控來說至關重要。
更何況，經歷巨大考驗時，百年投行雷曼都曾倒閉。一向謹慎的中國銀行業風控部門，最近幾年對于壞賬的容忍度也正在提升—原本，股份制商業銀行與國有大型商業銀行在壞賬1%時都感到不寒而栗，到現在2%也可以接受了。
京東金融需要告訴市場，它提供給用戶的產品或業務如何評級；另一個維度是，它如何評判用戶，以確保它向用戶提供的京東白條等類信用業務是有效的，而不至于把自身暴露于巨大的“資產”（在銀行業，存款是負債，貸款是資產，信用業務實質上是類貸款業務）風險中。
京東的解決方式之一是資產證券化。
2015年9月，京東金融把個人用戶端的白條資產（借給個人用戶的錢），打包成證券化產品（ABS），賣給機構與投資人，這相當于京東金融在一定程度上轉移了它所承擔的資金壓力與風險。雖然這款資產證券化產品的次級（如果違約最后償還）由京東金融認購，但如果打開這個通道，意味著京東金融可以獲得更多的資金來源。
不過，市場機構與投資人的評判依據，更多源于對京東金融風控體系的信任度，至于這是否代表京東金融集團本身的風控水平，則未必。正如雷曼倒閉前，它通過金融機構向機構與個人賣出了很多與它自身信用掛鉤的金融產品。
京東金融副總裁許凌向外界闡釋了京東白條的風控模型—白條上線時參考了約50個變量建立風控模型，現在可供參考的變量增加到1000個左右。他們建立了一個被稱為“四大發明”的大數據模型體系：司南—風險管理模型系統、火藥—量化運營模型體系、活字—用戶畫像模型體系、造紙—大數據征信模型體系。京東聲稱為2億用戶完成了信用評估。
這一套從2013年開始建立的“大數據模型體系”，滿打滿算，到2016年年底，也剛滿3年，是不是比傳統商業銀行30年建立起來的風控模型更有效，不得而知。互聯網技術使得風控可參考的變量以及效率得到極大提升毋庸置疑，但這并不代表京東金融集團比銀行有更好的風險管理能力，這點在阿里巴巴、騰訊以及百度的金融板塊的呈現上也是如此。
可以為京東金融集團風控體系變量與有效性背書的，除了京東商城上的購買記錄，與ZestFinance的合作也算是加分項—它把那些被忽略的數據激活，比如，用消費痕跡作參考：Andrew在逛超市時使用信用卡，Carlton使用借記卡，Lily給現金，Bob可能使用在美國比較流行的支票。
不過，正如ZestFinance的創始人Douglas Merrill所說：“數學原理就是大數據。如果你的數學模型錯了，數據便沒有任何意義，或根本就是誤導。”
此外，京東金融與ZestFinance的合作能在多大程度上符合中國用戶的實際情況，是另一個問號。
無論如何，京東金融更善于合作與對上下游生態鏈布局，這至少讓這家公司在金融業務上的格局顯得用心。比如，它與中信銀行與光大銀行合作發行信用卡的“小白卡”，投資旅游、二手車等布局消費金融，通過眾籌獲得更多數據等。
京東通過賬戶、連接與風控來切入金融業務，那么對于京東來說，做金融是否是個好生意，值得探討。
與阿里巴巴旗下支付寶起家的螞蟻金服相比，京東金融依靠電商業務起家，收購了支付公司，再往外部場景去拓展，以金融服務貿易，在這點上，京東比阿里巴巴更具優勢。
從B2B層面來看，兩家公司都有一定的企業用戶基礎，阿里巴巴先做了小貸業務，京東則選擇做供應鏈金融，再切入小貸業務。
在B2C領域，京東金融推出白條，螞蟻金服推出“花唄”，騰訊借助微信支付推出微粒貸，百度則與中信銀行合作建立百信銀行，試圖推出更有競爭力的產品。
對于京東、阿里巴巴來說，物流體系的構建，使它們能實現物流、資金流與信息流的統一，這對于供應鏈金融來說，是更完整的鏈條。
京東金融近日頻繁對外闡釋自己金融科技公司的定位。其CEO陳生強公開提出，京東金融定位服務金融機構和非金融機構的開放生態，包括技術、互聯網產品、用戶、資金端和資產端等，目標是提升行業效率，降低行業成 本。
看起來，京東金融現階段正在將發展重點壓在企業端業務上，它們對用戶端的運營，更多是為了更好地服務企業端客戶。
螞蟻金服、騰訊和百度則在C端用戶運營上更用力，螞蟻金服圍繞支付寶做生態、騰訊圍繞微信社交做生態，而百度則圍繞著LBS（基于位置的服務）和O2O做生態。
金融科技也好，互聯網金融也好，本質都是金融，風控是金融的核心。在這點上，它們與傳統金融機構無異。如果風控體系失靈，它們都將應對巨大挑戰。在金融領域，與其說它們互為競爭對手，不如說各自更大的競爭對手恰恰是自己。
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