利率市場化對金融業穩定的影響機制分析論文
1利率市場化概述
所謂利率市場化，是指在貨幣市場上，由市場供求關系決定金融機構經營融資的利率。通常情況下，利率市場化主要包括利率決定、利率傳導、利率結構，以及利率管理的市場化。
隨著我國經濟增速放緩，金融資本的邊際收益率將進一步下滑，經濟追趕期所實行的利率管制效用降低，而其對資源配置的扭曲作用在加大。經過近二十年的改革，進一步提高了我國利率市場化程度，融資端利率大部分實現了形式上的市場化，但我國的金融體系仍面臨著很大的挑戰。
2利率市場化對中國金融業的影響
中國金融業受利率市場化的影響，銀行業首當其沖。近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進，央行將逐步放開存款利率的管制，這將促進產業的升級，以及實現利潤的最大化，將有助于金融市場的快速發展。為此，近年來，中國銀行業紛紛推進改革，加快轉型發展，取得了一定的成果，中國的銀行業盈利得以持續較快增長。但與國外實施利率市場化的國家相比，我國利率市場化改革還任重道遠。已經實行過利率市場化的國家的經驗可以證明，利率市場化嚴重影響整個經濟，一方面對微觀經濟層面產生重要影響，另一方面對宏觀經濟層面同樣產生影響，這篇文章主要針對利率市場化對金融業的影響來論證。
2.1利率市場化對中國銀行業的影響作用
利率市場化在銀行業的影響作用原理。在存款利率方面，我國商業銀行的上限一直受金融監管的制約和影響，存款利率的上限標準一旦放開，市場存款利率就會隨之上升，進一步壓縮銀行的利差，進而縮小銀行的利潤空間。我國目前利率市場化的最后一步就是貸款利率沒有放開下限，但從目前來看貸款利率基本接近市場化。對于銀行來說，利差的收入是主要的收入來源，在商業銀行營業收入中，利差收入所占比例高達70%-80%，在商業銀行中，這些現象極為普遍。在我國，由中國人民銀行規定銀行存貸款的基準利息差。對于銀行來說，通過管制利率的保護機制能夠幫助其獲得較高的利潤。隨著利率市場化改革的不斷深入，會進一步激化商業銀行之間的差異化、個性化競爭，進而提高存款利率，降低貸款利率，這一點毫無疑問是銀行最核心的利益所在。
如何處理外匯占款是利率市場化對我國商業銀行產生的重要影響。截止2014年3月，我國的外匯占款3.94萬億美元。其規模是全球國際儲備第一，中國人民銀行迫切需要解決外匯占款問題，截至到2014年1月為止，中國人民銀行資產負債表中顯示，負債方“其他存款性公司存款”規模高達25.8萬億元，在銀行體系中，這部分存款準備金與總體規模相當。這部分資金的利率水平，通過計算可知為1.62%，與銀行吸收存款的利率相比，這一利率水平比較低，與銀行體系中貸款的加權平均利率8%相比，這一利率水平也是偏低，其這么大的損失在利率市場化的進程中，中國人民銀行應該如何補償商業銀行的確是個值得商榷的大問題。在2006年，中國人民銀行開始推行以存款準備金為主、央行票據為輔的外匯占款的對沖模式，主要是為了減輕央行的成本負擔。我國的商業銀行也就成為了外匯占款成本主要的承擔者，中國實行利率市場化以后，如何處理規模高達25.8萬億元存款準備金，這個問題對于我國的商業銀行而言，維持利率管制的確是一種有效的彌補方法，因為在準備金體系中被凍結的資金不能尋求市場化的收益。
2.2利率市場化對中國保險業的影響作用在中國利率市場化的進程中，對保險業造成的影響主要體現在壽險方面，這是因為中國的壽險公司面臨的利差損比較嚴重。利差損風險是保險公司的盈利能力和保險經營的穩健性的主要問題所在，如果利差損問題得不到合理處理，其損失是巨大的，尤其在利率市場化的背景下，利率的波動嚴重影響壽險業的發展。具體從以下幾個方面來分析:
在我國目前情況下，利率市場化基本不會產生嚴重的利差損。中國進行利率市場化已經持續了10多年。目前，我國的壽險主流產品基本實現了利率的市場化。從短期產品來看，目前基本上是根據損失率進行定價，對于短期產品來說，其定價基本實現了市場化。對于分紅類產品來說，其設計的基本原則是收益和風險都由客戶來承擔，這一點也符合市場化的操作模式。也就是說，利率市場化不會導致壽險業產生巨大的利差損，也就是壽險行業受利率市場化的影響比較小。從保險職能的角度來說，保險業主要是發展傳統的保障類產品，進而在一定程度上擴大保障范圍，而對于我國來說，保障型產品發展比較滯后，這一事實對于保險業來說不可回避。利率市場化嚴重沖擊著保險業保障型產品業務，對于保險客戶來說，預定利率為2.5%的傳統壽險產品難以吸引更多的消費者，在這種情況下，嚴重制約了保障型保險產品業務的發展。如果推行利率市場化，那么就會提高存款利率，對于投保人來說，這一險種可能被很多人放棄，因高額的利差，使得投保人遠離傳統的保險產品。如果將預設利率上限設定為2.50/，在利率市場化的基礎上，與中國保險業所提倡的保障回歸相悖。所以，在利率市場化的背景下，保險業要發展傳統保險業務，必須放開預設利率，否則無法吸引更多的消費者。
利率市場化會對保險業的發展前景造成嚴重的沖擊。目前我國利率市場化的最后一步放開商業銀行的存款利率上限，雖然目前沒有完全放開，但是，最近幾年，已經出現了大量的理財產品，并且這些理財產品已經具備了完全的利率市場化特征，進而在一定程度上嚴重沖擊著保險業。對于保險公司來說，如果資金的收益率無法有效提高，在這種情況下，使得保險業務面臨非常嚴峻的挑戰。利率波動對我國壽險公司的沖擊是明顯的和直接的，造成這種現象的主要原因是:現有的壽險產品通常包括了保單抵押貸款、退保條款等很多嵌入性的條款，最初設計這些條款的過程中，主要是給客戶提供便利，過去我國的利率環境比較穩定，保險公司忽略了對費率的考察。不過，一旦利率完全市場化，在這種情況下，這些嵌入性條款對保險公司造成的沖擊程度將會是很嚴重的。根據中國人壽2013年報顯示，對于已經實行利率市場化的理財產品的沖擊，退保客戶上升的比例十分明顯。如何提升投資收益率，是我國保險業在利率市場化條件下面臨的壓力與挑戰。
2.3利率市場化對我國資本市場的影響。我國的資本市場同樣受利率市場化的影響，這些影響主要表現在股票價格方面，隨著利率的不斷上升，就會拉低股票未來收益的現值，也就是說隨著利率的上升股票價格會下降。另外，隨著利率的上升，企業的融資成本也會相應的提高，進一步降低利潤率。基于這兩方面的作用導致利率與股票價格成反比。目前，在中國，實際利率水平發生劇烈的波動，其原因主要是我國的物價水平波動幅度比較大，當實際利率為負值時，通常情況下會處在嚴重通脹時期，所以很好的驗證了通脹無牛市的現象。因此，我國實行利率市場化后，在資本市場上，隨著存款利率的不斷上升，必然會進一步拉低股票的價格。
3推行利率市場化中的建議
宏觀金融的審慎監管是確保利率市場化有效的前提條件。為了保證利率市場化順利地進行，我們必須采取相應的舉措，盡可能地將風險最小化，以確保整個金融體系可以穩健運行。我國的金融監管當局應當在利率市場化實施過程中避免金融監管變成金融干預，在一定程度上避免金融監管中出現權力尋租，進一步確保金融監管的合理性、公開性、透明性。在實施利率市場化改革的過程中，需要制定全局性規劃和實施細則，從根本上杜絕一切隱患，同時在實施中要進行不斷的修正，對利率市場化的進度進行及時的調整。同時制定配套的匯率自由化、資本開放等改革措施，避免損害實體經濟。本著先放開外幣利率，再放開本幣利率;先放開民間利率，再放開中小銀行利率，進而大銀行利率;先放開貨幣市場利率，再放開信貸市場利率的順序進行推進。我國利率市場化的進程一定要在吸收西方國家經驗和教訓的基礎上，形成自己獨特的金融改革的優勢。
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